Доходности казначейских облигаций США выросли до максимума с начала 2025 года на фоне масштабной распродажи на долговом рынке. Движение последовало за инфляционными данными США, оказавшимися выше ожиданий: индекс цен производителей (PPI, показатель роста цен на уровне производителей) по конечному спросу в апреле составил 6% в годовом выражении — максимум с начала 2023 года.
Рост доходностей и «медвежье» усиление наклона кривой доходности (когда долгосрочные ставки растут быстрее краткосрочных) усиливают давление на Федеральную резервную систему (ФРС, центральный банк США), подталкивая её к более жёсткой риторике даже без немедленного повышения ставки. Дискуссия связана с разногласиями на апрельском заседании FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке, орган ФРС по ставкам) и опасениями, что политика может отставать от инфляции.
Давление на ФРС растёт
Ближайшие сигналы от ФРС включают публикацию протокола заседания FOMC в среду и выступления Кристофера Уоллера завтра и в пятницу. Сдвиг риторики в сторону необходимости повышения ставки может «сплющить» кривую доходности (когда разница между долгими и короткими ставками сокращается) и поддержать доллар США.
Высокие цены на нефть и рост доходностей называют негативными для рискованных активов (например, акций и высокодоходных облигаций), но поддерживающими доллар. В качестве ближайших технических уровней для индекса доллара США (DXY, показатель силы доллара к корзине основных валют) упоминаются сопротивление на 99,50 и поддержка около 99,00.
Рост доходностей госбумаг США усложняет рыночную среду и подталкивает доллар вверх. Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 4,95% — уровня, не наблюдавшегося со времён повышенной волатильности в начале 2025 года. Укрепление доходностей и доллара оказывает давление на другие активы.
Ключевой фактор — устойчиво высокая инфляция: цены производителей в апреле выросли на 6% в годовом выражении, что напоминает всплеск начала 2023 года. В сочетании с последними данными по индексу потребительских цен (CPI, показатель роста цен для домохозяйств) на уровне 5,2% это усиливает опасения, что ФРС «отстаёт от кривой» (реагирует на инфляцию с запозданием). Это подпитывает ожидания, что регулятор будет вынужден звучать заметно жёстче.
Позиционирование на волатильность доллара
Внимание переключилось на ближайшие выступления представителей ФРС, особенно Кристофера Уоллера, в поисках признаков более жёсткой позиции. Ожидания повышают волатильность (амплитуду колебаний цен), из‑за чего краткосрочные опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по фиксированной цене) остаются удобным инструментом для ставок на резкое движение. Резкая смена тона в сторону повышения ставки может быстро подтолкнуть доллар выше недавних максимумов.
По индексу доллара США, который тестирует сопротивление в районе 99,50, рассматриваются стратегии, выигрывающие от возможного пробоя вверх. «Колл‑спред» (покупка одного опциона колл и одновременная продажа другого колла с более высокой ценой исполнения для удешевления позиции) может быть относительно недорогим способом поставить на рост, если комментарии ФРС на этой неделе окажутся жёсткими. Это ставка на укрепление доллара в ближайшей перспективе.
Среда также негативна для акций: более дорогие кредиты и сильный доллар ухудшают прибыль компаний. В качестве защиты от потенциального снижения рынка можно рассматривать покупку опционов пут (право продать актив по фиксированной цене) на крупные индексы, например S&P 500. Это оборонительный подход, похожий на тот, что был актуален во время цикла резкого повышения ставок в 2022 году.
