Доходности казначейских облигаций США в пятницу выросли на фоне распродажи мировых гособлигаций; к росту также присоединилась нефть. Доходность 30-летних бумаг удерживается выше 5% уже четыре дня подряд — впервые с июля 2007 года.
Рынок закладывает 32 б.п. ужесточения денежно‑кредитной политики (то есть повышения ставки) в период с июля 2026 года по июнь 2027 года — это чуть больше одного дополнительного повышения ставки ФРС (Федеральной резервной системы, центрального банка США) в этом окне. В центре внимания — появится ли спрос на текущих уровнях доходности.
Key Catalysts Ahead
Аукцион 20-летних казначейских облигаций США в среду, вероятно, привлечет повышенное внимание после распродажи длинных бумаг (то есть облигаций с большим сроком погашения). В понедельник выйдут данные TIC flows (статистика Минфина США о трансграничных потоках капитала в американские активы), по ним оценят иностранный спрос за март.
Календарь макроданных спокойный; главным событием, вероятно, станут протоколы ФРС в среду. Они относятся к заседанию, на котором было три «ястребиных» несогласия (то есть участники выступали за более жесткую политику и более высокие ставки) по формулировкам заявления.
Кроме протоколов, ожидаются выступления Уоллера, Полсона и Барра.
Мы наблюдаем сильную распродажу долгосрочных гособлигаций, из‑за которой доходность 30-летних бумаг поднялась выше 5% — такого не было с 2007 года. Резкий рост стоимости заимствований повышает нервозность на рынке и указывает на период более высокой волатильности (то есть более резких колебаний цен). Участникам рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива) стоит готовиться к более крупным движениям цен и в облигациях, и в акциях.
Implications For Rates And Risk
Устойчиво высокие доходности напрямую связаны с инфляцией, которая остается проблемой: последний отчет по CPI (индексу потребительских цен) за апрель показал 3,7% год к году. Это заметное изменение по сравнению с ожиданиями конца 2025 года, когда многие рассчитывали, что ФРС начнет снижать ставки. Теперь рынок вынужден учитывать риск как минимум еще одного повышения ставки до июня следующего года.
Индекс MOVE (показатель ожидаемой волатильности на рынке гособлигаций США, часто называют «индексом страха» облигаций) подскочил до уровней, наблюдавшихся во время напряженности вокруг региональных банков в начале 2025 года. Это означает, что участники рынка могут рассматривать стратегии, которые выигрывают на неопределенности, например покупку опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по фиксированной цене) на крупные облигационные ETF (биржевые фонды, повторяющие индекс). Аукцион 20-летних бумаг в среду станет важной проверкой спроса инвесторов на фоне новых, более высоких доходностей.
Такая ситуация поддерживает доллар США: более высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал. Можно ожидать дальнейшего укрепления доллара, особенно против валют стран с более мягкой позицией центральных банков, например Японии. Поэтому позиции в деривативах, ориентированные на рост доллара к иене, могут выглядеть интересно в ближайшие недели.
Для рынка акций длительно высокие ставки особенно болезненны для технологических и «ростовых» компаний, чьи оценки зависят от прибыли в отдаленном будущем. Трейдерам может быть полезно снизить риск в портфелях через покупку put-опционов (опционов на продажу) на индексы с высокой долей технологических компаний. Протоколы ФРС на этой неделе будут в фокусе: подтверждение «ястребиной» дискуссии внутри регулятора может спровоцировать новую волну снижения в этих чувствительных к ставкам акциях.
