Последний аукцион Минфина США по 30-летним облигациям прошёл с максимальной доходностью 5,216% против 5,058% на предыдущем размещении. Это указывает на рост стоимости заимствований на длинном конце кривой — аукционная цена отражает преобладающие рыночные ставки на момент выпуска.
Изменение означает увеличение на 0,158 п.п. по сравнению с предыдущим аукционом. Длинные выпуски остаются ключевым каналом финансирования федерального дефицита, а сдвиги в доходности отсечения по 30-летним бумагам способны влиять на бенчмарки, используемые для ценообразования другого долгосрочного долга по всему рынку.
Последствия резкого роста доходностей 30-летних облигаций
Скачок доходности 30-летних гособлигаций США до 5,216% сигнализирует, что инвесторы требуют существенно более высокую премию за владение долгосрочным госдолгом. Резкий рост относительно предыдущего аукциона (5,058%) указывает на устойчивые опасения по поводу затяжной инфляции и масштабных объёмов государственных заимствований. Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов необходимо оперативно адаптироваться к режиму «ставки выше — дольше».
С исторической точки зрения доходность аукциона 5,216% — это максимальный уровень для 30-летних бумаг с июля 2007 года, превышающий прежний многолетний пик 5,11%, установленный в конце 2023 года. Мы рекомендуем готовиться к продолжению давления на цены длинных казначейских бумаг, приобретая пут-опционы на фьючерсы Ultra Bond. Открытие длинных позиций по волатильности через опционы на TLT поможет извлечь выгоду из ожидаемых резких ценовых колебаний в ближайшие недели.
Стратегическое хеджирование и торговые возможности
Поскольку более высокие долгосрочные доходности сильнее дисконтируют будущие денежные потоки компаний роста, мы ожидаем усиления давления на технологические акции. Трейдерам стоит рассмотреть покупку путов на «высокобетовые» технологические индексы, такие как Nasdaq-100, где подразумеваемая волатильность исторически подскакивала на 15–20% после стремительных всплесков доходностей. Такое макроэкономическое давление делает защитные опционы на акции необходимым хеджем в текущих условиях.
Также мы предлагаем изучить сделки на «крутизну» кривой доходности (steepener), в частности с использованием опционов на SOFR для ставки на расширение спрэда между краткосрочными и долгосрочными ставками. Последние данные CFTC по отчётам Commitment of Traders показывают, что институциональные фонды с левериджем уже находятся в чистой короткой позиции по длинным облигациям; мы ожидаем ускорения этого тренда. Использование процентных свопционов на фоне этого импульса поможет защитить портфели от дальнейшего роста опасений по поводу фискальной экспансии.
