Доходность на аукционе по 5-летним облигациям Германии выросла до 2,74% против 2,72% на предыдущем размещении.
Это означает рост на 0,02 процентного пункта по сравнению с прошлым результатом.
Сигналы доходности 5-летних облигаций Германии
Небольшой рост доходности 5-летних немецких бумаг до 2,74% подтверждает тенденцию последних недель. Это говорит о том, что рынок по‑прежнему закладывает в цены более жёсткую политику Европейского центрального банка (ЕЦБ) на более длительный срок. На фоне устойчивой инфляции, наблюдавшейся большую часть 2025 года, даже такое движение становится важным сигналом на будущее.
Можно рассмотреть увеличение коротких позиций (ставка на снижение цены) по фьючерсам на процентные ставки — в частности, по инструментам на немецкий долг, таким как Euro‑Bobl (фьючерс на 5‑летние облигации Германии). Согласно предварительной оценке Eurostat (оперативные данные, публикуемые раньше окончательных), базовая инфляция (инфляция без учета энергоносителей и продуктов питания) неожиданно выросла до 2,9%. В такой ситуации наиболее вероятное направление для доходностей — вверх. Также может быть интересна стратегия «платить фиксированную ставку» в процентных свопах (договор обмена: одна сторона платит фиксированную ставку, другая — плавающую), чтобы заработать, если ЕЦБ будет держать ставки выше ожиданий.
Текущие условия подходят и для работы через опционы на ожидаемый рост волатильности (усиление колебаний цен). Покупка put‑опционов (право продать актив по заранее оговорённой цене) на фьючерсы на облигации позволяет заработать на падении цен облигаций, если доходности продолжат расти. Подобная стратегия хорошо работала во время быстрого повышения ставок в 2022–2023 годах, и сейчас заметны похожие рыночные признаки.
Поддержка евро за счёт разницы доходностей
Рост разницы доходностей (спреда) может поддерживать евро по отношению к другим основным валютам. Эту идею можно выразить через call‑опционы (право купить актив по заранее оговорённой цене) на пару EUR/USD: спред между 5‑летними гособлигациями Германии и США с начала года расширился более чем на 15 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01%). Дополнительный аргумент — данные по рынку труда США за конец марта, где было заметно неожиданное ослабление, что может дать Федеральной резервной системе (ФРС, центробанк США) возможность смягчить политику раньше, чем ЕЦБ.
