Последний аукцион по размещению 2-летних казначейских нот США прошёл со стоп-доходностью 4,315% против 4,189% на предыдущих торгах. Более высокая стоп-доходность означает, что правительство привлекло заимствования по более высокой ставке на этом сроке.
Движение представляет собой рост на 0,126 процентного пункта между аукционами. Ценообразование на этом участке кривой внимательно отслеживается как индикатор изменений ожиданий относительно краткосрочной траектории процентных ставок в США.
Ожидания на рынке облигаций и торговые стратегии
Мы наблюдаем существенный сдвиг на рынке облигаций: по итогам последнего аукциона доходность 2-летних казначейских нот США выросла до 4,315% с 4,189% ранее. Этот резкий подъём почти на 13 б.п. указывает на то, что инвесторы требуют более высокую доходность за владение краткосрочным госдолгом. Исторически столь быстрые движения такого масштаба отражают ожидания более «ястребиной» политики центрального банка в ближайшей перспективе.
Для трейдеров на рынке деривативов мы предлагаем использовать краткосрочные фьючерсы на процентные ставки, чтобы извлечь выгоду из восходящего импульса. Продажа фьючерсов на 2-летние UST или покупка пут-опционов на ETF iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) может защитить портфели от снижения цен облигаций. Этот подход соответствует историческим паттернам, когда всплески доходности после аукционов нередко приводили к распродажам в долговых инструментах с короткой дюрацией, растягивающимся на несколько недель.
Позиционирование по кривой доходности и хеджирование акций
Также стоит подготовиться к уплощению кривой доходности, открывая позиции «медвежий флеттенер» (bear flattener). В циклах высоких ставок — например, в конце 2023 года, когда спред 2s10s уходил в инверсию более чем на 100 б.п., — подобные всплески доходности разгоняли краткосрочные ставки гораздо быстрее, чем долгосрочные. Шорт по фьючерсам на 2-летние UST при одновременной покупке фьючерсов на 10-летние бумаги позволяет заработать на сжатии спреда.
Наконец, необходимо захеджировать экспозицию в акциях через индексные деривативы. Высокие краткосрочные доходности обычно давят на сектора роста, поэтому пут-опционы на Nasdaq 100 (QQQ) могут стать эффективным защитным инструментом на ближайшие недели. Исторические данные показывают: когда доходность 2-летних UST устойчиво держится выше 4,3%, акции технологических компаний сталкиваются с быстрым сжатием мультипликаторов.
