Доходность на аукционе 4-недельных казначейских векселей США (Treasury bills, краткосрочные гособлигации) поднялась до 3,6%. На предыдущем аукционе доходность составляла 3,595%.
Рынок пересматривает ожидания по ближайшим решениям Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США): ставка на аукционе 4-недельных векселей выросла до 3,6%. Это небольшое повышение показывает, что рынок уже не так уверенно закладывает дальнейшее снижение ставок — сценарий, который доминировал в ожиданиях в 2025 году. Для трейдеров это сигнал: ФРС может взять паузу в смягчении политики (то есть временно перестать снижать ставки), и позиции стоит подстроить под этот риск.
Сдвиг ожиданий по ФРС
Это происходит на фоне того, что свежие данные по инфляции за март 2026 года оказались более устойчивыми, чем ждали: базовая инфляция (core, показатель без цен на энергоносители и продукты питания, которые часто сильно колеблются) — 3,1%. Рынок труда также остаётся сильным: по данным начала апреля занятость выросла на 215 тыс. рабочих мест. Такое сочетание даёт ФРС аргументы сохранить ставку без изменений до лета, хотя ранее многие участники рынка ожидали иное.
С учётом этого можно рассмотреть продажу фьючерсов на краткосрочные ставки (interest rate futures, биржевые контракты на будущий уровень ставок), например привязанных к SOFR (Secured Overnight Financing Rate, ключевая долларовая ставка overnight по обеспеченным сделкам РЕПО). Такая позиция выигрывает, если рынок будет дальше убирать из цен вероятность новых снижений ставок в этом году. В прошлых циклах, когда ФРС делала паузу после серии снижений, короткий конец кривой доходности (front end, бумаги с малым сроком до погашения) часто на время переоценивался вверх.
Рост неопределённости по траектории ставок ФРС также может поднять подразумеваемую волатильность (implied volatility, ожидание будущих колебаний цены, заложенное в стоимости опционов) по сравнению со спокойными уровнями начала года. В этой ситуации интересны опционы, которые зарабатывают на более сильных движениях цен активов, чувствительных к ставкам. Например, покупка «стрэддла» (straddle, одновременная покупка опциона call и put на один и тот же актив и срок) на ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT, биржевой фонд на долгосрочные гособлигации США) позволяет играть на росте колебаний без ставки на конкретное направление долгосрочных доходностей.
Такая среда способна давить на акции роста (growth, компании, оценка которых особенно зависит от низких ставок), которые выиграли от снижения ставок в прошлом году. Длинные позиции в акциях (long equity exposure, ставка на рост рынка) можно частично застраховать: например, покупкой пут-опционов (puts, право продать актив по фиксированной цене) на крупные индексы или продажей «колл-спрэдов» (call spreads, комбинация из проданного и купленного call с разными страйками) в отдельных секторах, включая технологический. Это даёт защиту, если рынок начнёт учитывать, что стоимость заимствований (borrowing costs, процентные ставки по кредитам и выпуску долга) в ближайшее время не станет ниже.
