США провели аукцион по 4-недельным казначейским векселям (Treasury bills). Доходность на аукционе снизилась до 3,56% с 3,62% на предыдущем размещении.
4-недельный казначейский вексель — это краткосрочная государственная ценная бумага со сроком погашения примерно один месяц. Снижение означает падение доходности на 0,06 процентного пункта.
Недавнее снижение доходности на аукционе 4-недельных векселей указывает на рост спроса на «тихую гавань» — самые надежные активы. Это означает, что крупные инвесторы больше нервничают из‑за перспектив экономики на ближайшее время и готовы мириться с более низкой доходностью ради надежности госдолга США. Этому мог способствовать отчет по занятости в США вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls — ежемесячная статистика по числу новых рабочих мест): рост составил лишь 95 тыс. при ожидании 180 тыс.
Рынок, судя по всему, начинает закладывать более раннее снижение ставки ФРС. ФРС (Федеральная резервная система — центральный банк США) управляет ключевой ставкой, влияющей на стоимость кредитов и доходности на рынке. Это отличается от настроений середины 2025 года, когда обсуждали сценарий «ставки надолго высокие» для борьбы с устойчивым ростом цен в сфере услуг. При этом базовый индекс потребительских цен (core CPI — инфляция без учета цен на продукты питания и энергию, более «устойчивый» показатель) снизился до 2,8%, что усиливает аргументы в пользу смягчения политики.
Также сигнал читается как ожидание снижения краткосрочных ставок. В таких ситуациях инвесторы часто смотрят на инструменты, выигрывающие от падения ставок, например фьючерсы на SOFR. SOFR (обеспеченная ставка однодневного финансирования — ориентир краткосрочных долларовых ставок) используется на рынке деривативов; фьючерсы — биржевые контракты на будущую цену/ставку. Такие позиции могут приносить прибыль, если ФРС действительно снизит целевую ставку к лету. Это заметно отличается от 2025 года, когда рынок больше думал о защите от дальнейшего повышения ставок.
Исторически похожие эпизоды показывали, что «короткий конец кривой доходности» (доходности самых краткосрочных облигаций) нередко заранее отражает будущие действия ФРС — например, летом 2019 года перед началом цикла снижения ставок. Рынок облигаций часто реагирует раньше, и игнорирование таких ранних сигналов может обходиться дорого: это может указывать, что наиболее информированные участники уже перестраивают позиции.
