Доходности казначейских облигаций США в понедельник в ходе торгов в Северной Америке выросли после разворота в конце прошлой недели на фоне более слабых данных по розничным продажам в США. Ведущую роль сыграл дальний конец кривой: доходность 30-летних бумаг достигла уровней, в последний раз наблюдавшихся в 2007 году, поскольку рынки оценивали риски, связанные с долгом, объемом предложения и инфляцией. Цены на нефть оставались повышенными — на Ближнем Востоке поступало ограниченное количество новых новостей, что удерживало внимание на риске возобновления боевых действий.
Доходность 10-летних UST выросла почти на четыре базисных пункта — до 4,728%, а 30-летних — почти на шесть базисных пунктов, до 5,315%; доходность 2-летних казначейских нот прибавила почти 1,5 базисного пункта — до 4,179%. Недавние данные указывали на замедление потребительских расходов, тогда как потребительские и производственные цены демонстрировали два последовательных месяца снижения. Теперь внимание переключается на публикацию протокола заседания ФРС в среду; денежные рынки закладывают 68%-ную вероятность того, что ФРС сохранит ставку без изменений на заседании в сентябре 2026 года. Индекс доллара США (DXY) снизился на 0,02% — до 99,59, а в отчет 17 августа в 22:03 GMT была внесена правка, уточняющая, что движение произошло в понедельник, а не в пятницу.
Стратегии деривативной торговли на фоне стремительного роста доходностей
Мы рекомендуем трейдерам деривативов готовиться к сохранению высокой волатильности на дальнем конце кривой, поскольку доходность 30-летних казначейских облигаций США тестирует максимумы с 2007 года на уровне 5,315%. С учетом того, что национальный долг США, как ожидается, в ближайшие годы превысит 120% ВВП, а также на фоне насыщенного графика аукционов по размещению госдолга, долгосрочные доходности испытывают мощное повышательное давление. Трейдерам стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов на ETF с длинной дюрацией, такие как TLT, либо использование медвежьих пут-спредов, чтобы заработать на дальнейшем снижении цен на облигации.
В связи с публикацией протокола ФРС в эту среду мы рекомендуем использовать краткосрочные опционные стратегии, чтобы извлечь выгоду из резких колебаний ожиданий по процентным ставкам. В настоящий момент денежные рынки оценивают вероятность того, что Федрезерв сохранит ставки на прежнем уровне в сентябре, в 68%, что оставляет пространство для переоценки рынком, если в протоколе проявятся «ястребиные» опасения относительно устойчиво высокой инфляции. Стратегии на волатильность — такие как стрэддлы на фьючерсы по процентным ставкам или краткосрочные опционы на казначейские бумаги — могут помочь воспользоваться любыми резкими корректировками этого консенсуса.
Сделки по энергетике и по кривой доходности в условиях волатильного рынка
Повышенные цены на нефть, поддерживаемые сохраняющейся напряженностью на Ближнем Востоке, грозят закрепить инфляцию на высоких уровнях и подтолкнуть доходности еще выше. Исторически затяжные всплески цен на энергоносители срывали ралли на рынке облигаций — как это происходило во время инфляционных волн конца 2022 года, когда Brent в среднем превышала $90 за баррель и вынуждала к агрессивному повышению ставок. Для хеджирования от инфляции, обусловленной ростом цен на энергоносители, мы предлагаем формировать длинные позиции в колл-опционах на энергетические товары в сочетании с короткими позициями по фьючерсам на облигации.
Поскольку дальний конец кривой доходности растет быстрее короткого, мы отдаем предпочтение стратегии «стипенер» (рост наклона кривой). Такая среда «медвежьего стипенера» исторически благоприятна для трейдеров, которые держат короткие позиции по фьючерсам на долгосрочные казначейские бумаги, сохраняя нейтральные или длинные позиции на коротком конце. Кроме того, при стабильном уровне индекса доллара США около 99,59 наблюдение за попыткой пробоя уровня 100 вверх может дать привлекательные точки входа для длинных позиций в колл-опционах на доллар США против основных иностранных валют.
