США провели аукцион по 4-недельным казначейским векселям (Treasury bills — краткосрочные госбумаги) с неизменной доходностью 3,595%.
Результат показывает, что размещение прошло по той же ставке, что и на предыдущем сопоставимом аукционе.
Неизменная доходность 4-недельных векселей на уровне 3,595% подтверждает мнение рынка: Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) сохраняет паузу и не меняет ставку. Для нас это означает, что колебания краткосрочных ставок (front-end — самый короткий участок кривой доходности, ближайшие сроки) в ближайшее время, вероятно, останутся низкими. Существенных причин закладываться на неожиданный шаг по ставке на ближайшем заседании FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке ФРС — орган, принимающий решения по ставке) почти нет.
Эта стабильность соответствует свежим данным: мартовский CPI (индекс потребительских цен, показатель инфляции) составил умеренные 2,8%, а последний отчет по занятости показал прирост на 175 тыс. Эти цифры недостаточно сильные для повышения ставки и недостаточно слабые для ее снижения. Рынок видит ФРС в комфортном режиме ожидания как минимум на ближайший месяц-два.
Участникам рынка деривативов (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от базового актива) стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от ожидаемого затишья. Продажа опционной премии (premium — цена опциона) в коротких опционах, например на фьючерсы SOFR (ориентир краткосрочной долларовой ставки) с истечением в мае или июне, может быть выгодной: низкая волатильность (изменчивость цен) обычно сжимает цены опционов. В такой среде покупка опционов менее привлекательна: при отсутствии явного драйвера временной распад (time decay — снижение стоимости опциона из‑за приближения срока) будет «съедать» результат.
Более заметные возможности могут быть дальше по кривой доходности (yield curve — зависимость доходности облигаций от срока), где сохраняется неопределенность на вторую половину года. Хотя 4-недельная ставка «закреплена», возрастает активность в опционах на фьючерсы 2-летних и 10-летних казначейских нот (note futures — фьючерсы на средне- и долгосрочные госбумаги). Вопрос уже не в ближайших неделях, а в том, заставит ли замедление роста экономики ФРС изменить курс позднее в этом году.
