Последний аукцион Испании по 9-месячным векселям Letras (краткосрочные государственные бумаги) показал среднюю доходность 2,514%. Это выше, чем 2,461% на предыдущем аукционе.
Рост доходности на аукционе 9-месячных Letras до 2,514% означает, что рынок закладывает более высокие краткосрочные ставки. Это выглядит реакцией на устойчиво высокий рост цен и намекает, что Европейскому центральному банку (ЕЦБ) может понадобиться действовать раньше, чем ожидалось. Такое изменение настроений — важный сигнал на ближайшие недели.
Инфляционные ожидания и перспективы ЕЦБ
Это согласуется с последними данными по инфляции HICP в еврозоне (гармонизированный индекс потребительских цен — единый показатель роста цен) за апрель 2026 года: 2,8%, заметно выше цели ЕЦБ. После затянувшейся паузы ЕЦБ во второй половине 2025 года эти цифры показывают, что борьба с ростом цен не завершена. Рынок всё явнее перестаёт рассчитывать на снижение ставок в этом году.
Для участников рынка деривативов (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от базового актива) такая обстановка благоприятна для стратегий, выигрывающих от роста ставок и падения цен облигаций. Полезными могут быть позиции вроде продажи фьючерсов на немецкие бунды (Bund — эталонные гособлигации Германии; фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу в будущем) или использование процентных свопов (своп — обмен фиксированной ставки на плавающую) для ставки на более высокий Euribor (Euribor — ориентир краткосрочных межбанковских ставок в евро). Эти инструменты позволяют напрямую отыгрывать сценарий, при котором ЕЦБ будет вынужден ужесточать политику.
Более высокие ставки могут давить и на фондовый рынок: компаниям дороже обходятся кредиты. В таком случае можно рассмотреть покупку put-опционов (пут — право продать актив по заранее оговорённой цене) на индекс IBEX 35, который уже снизился на 1,5% за последний месяц. Это способ захеджироваться (снизить риск) или заработать на возможном спаде из‑за более жёсткой денежно‑кредитной политики.
Валюта и риски
На валютном рынке более «ястребиный» ЕЦБ (то есть настроенный на повышение ставок) может поддержать евро. Возможны идеи с опционами (опцион — право купить или продать актив по цене страйк) на рост EUR/JPY, поскольку разница в политике Европы и Японии, вероятно, увеличится. При этом важно следить за бюджетной ситуацией Испании: дефицит бюджета (превышение расходов над доходами) в первом квартале 2026 года расширился до 3,2%, что может добавить рисков по государственным обязательствам страны.
