Выступая в Сантандере на конференции Банка Испании, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что не видит признаков утраты устойчивости экономикой США, хотя инфляция остаётся выше целевого уровня. Она указала на «исключительно сильный» рост инвестиций и стабилизировавшийся рынок труда, охарактеризовав денежно-кредитную политику как «слегка ограничительную» и отметив, что это должно помочь замедлению инфляции. Дейли связала недавнее инфляционное давление с тарифами и шоком нефтяных цен, однако подчеркнула, что нефть с тех пор подешевела, а инфляция в сегменте жилья ослабевала; она добавила, что урегулирование напряжённости вокруг Ормузского пролива было бы позитивным для потребителей и экономики в целом.
Дейли также затронула тему «инвестиционного шока в ИИ», заявив, что экономика находится на ранней стадии потенциального экспоненциального роста производительности, который со временем может носить дезинфляционный характер. Она предупредила, что слишком быстрое изменение политики может «притормозить» рост, тогда как слишком медленное — оставить граждан перед лицом устойчивого ценового давления, и отказалась давать ориентиры по ставке на фоне двусторонних сценариев для инфляции и роста. Отдельно отмечается, что показатель FXS Speechtracker составил 6/10 против исторического среднего 5,7/10, а индекс FXS Fed Sentiment Index вырос на 0,25 пункта — до 123,89.
Прогноз экономической волатильности и политики ФРС
С учётом текущего подхода ФРС «подождём — увидим», в ближайшие недели мы наблюдаем среду, располагающую к повышенной волатильности. Сбалансированный, но слегка жёсткий тон указывает на то, что Федрезерв не готов сигнализировать о снижении ставок, из‑за чего рынки становятся крайне чувствительными к любой новой макроэкономической статистике. Это означает, что следует готовиться к резким краткосрочным ценовым колебаниям вокруг публикаций ключевых данных.
Устойчивость инфляции остаётся центральной проблемой для ФРС, что оправдывает её осторожность. Поскольку последнее значение базового PCE за май 2026 года вышло на «липком» уровне 2,9%, мы считаем, что ставки на существенные снижения в ближайшей перспективе неуместны. Поэтому мы рассматриваем опционные стратегии, которые выигрывают, если процентные ставки сохранятся на повышенных уровнях до конца лета.
Одновременно рынок труда демонстрирует признаки здоровой стабилизации, а не слабости, которая вынудила бы ФРС действовать. Консенсус‑прогноз по предстоящему отчёту по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls) за июнь предполагает прирост примерно на 175 тыс. рабочих мест — показатель уверенный, но не инфляционный. Такой баланс поддерживает стратегии вроде «железных кондоров» на фондовые индексы, которые выигрывают от движения рынка в заданном диапазоне.
Стратегическое позиционирование на фоне производительности ИИ и геополитических рисков
Упомянутым «джокером» выступает рост производительности благодаря ИИ, который может стать мощным долгосрочным фактором снижения инфляции. Первые сигналы этого уже заметны: в недавнем отчёте Бюро трудовой статистики (BLS) отмечался предварительный рост многофакторной производительности на 0,5% в первом квартале 2026 года. Это позволяет предположить, что при сохранении осторожности в отношении инфляции в краткосрочной перспективе позиции в долгосрочных инфляционных свопах могут стать менее привлекательными.
Геополитические факторы, прежде всего цены на нефть, добавляют ещё один слой неопределённости, от которого необходимо хеджироваться. Хотя недавняя деэскалация напряжённости в районе Ормузского пролива помогла опустить котировки WTI ниже $80 за баррель, ситуация остаётся изменчивой. Мы используем опционы на энергетические ETF, чтобы защититься от внезапного разворота или ценового скачка.
В условиях зависимости от данных и двусторонних рисков особенно привлекательными выглядят деривативы, привязанные к индексу VIX. Мы выстраиваем позиционирование на рост подразумеваемой волатильности в преддверии следующего заседания FOMC в конце июля. Покупка колл‑опционов на VIX или фьючерсов даёт прямой способ заработать на ожидаемой нами рыночной неопределённости.
