Европейские акции открылись увереннее, однако общий настрой оставался неоднозначным на фоне шквала корпоративной отчетности и инфляции, которую по-прежнему сложно «выбить». Предварительная оценка (flash) инфляции в еврозоне удержалась на уровне 2,9% г/г, а базовый показатель вырос до 2,5% против ожидавшихся 2,4%, что стало пятым месяцем подряд выше целевого уровня. В Германии число заявок на пособие по безработице увеличилось на 6,0 тыс., а уровень безработицы составил 6,4%. В Великобритании цены на жилье выросли на 0,1% м/м и 1,8% г/г, тогда как индекс делового климата Lloyds Business Barometer поднялся до 49 с 44. В Италии инфляция совпала с прогнозом на уровне 2,8% г/г, а во Франции показатель неожиданно ускорился до 2,1% г/г против ожидавшихся 1,8%; в Испании профицит счета текущих операций составил €1,8 млрд. Доходности Bunds были на траектории худшего июля более чем за два десятилетия, тогда как европейские индексы прибавляли 0,8–1,0%: FTSE — 10 980,33 (+0,76%), DAX — 25 847,63 (+1,07%), CAC — 8 562,14 (+0,90%).
В Азии индекс KOSPI закрылся ростом на 18% после недели резких колебаний, связанных с ликвидацией позиций хедж-фонда на $24 млрд: Samsung подорожал на 24%, SK Hynix — на 29%, а Nikkei прибавил более 4%. Банк Японии сохранил ставку на уровне 1,00% решением 8–1; рынки закладывают около 79% вероятности повышения на 25 б.п. в октябре. Пара USD/JPY резко «пилы»ла: от уровней около 163 к 158, затем обратно примерно к 160,40, после чего последовал еще один поздний импульс ниже 159 — на фоне подтверждения валютных интервенций Японией и сообщений источников о редких продажах доллара со стороны Южной Кореи. Amazon повысила прогноз капзатрат на 2026 год примерно до $220 млрд при портфеле заказов (backlog) $496 млрд, растущем трехзначными темпами, тогда как Apple ориентировала рынок на рост выручки в IV квартале на 9–11% на фоне давления со стороны стоимости памяти. Рынки уходили в уик-энд с учетом ирано-связанного геополитического риска: Brent снизился на 0,5%, WTI — на 0,9%, золото подешевело на 1,2%, индекс доллара (DXY) прибавил 0,1%, BTC просел на 1,2%, ETH — на 1,5%, при этом фьючерсы США росли на 0,5–1,3%, а фьючерс на S&P 500 прибавлял 0,52%.
Волатильность в технологическом секторе и стратегии управления рисками
Необходимо готовиться к сохранению повышенной волатильности в технологическом секторе по мере «оседания пыли» после масштабной ликвидации на $24 млрд в хедж-фонде Situational Awareness. Это событие напоминает коллапс Archegos в 2021 году, когда прайм-брокеры в спешке распродавали активы более чем на $20 млрд, вызвав рыночные эффекты, сохранявшиеся несколько недель. Стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов на высокобета-имена в сегменте полупроводников или использование стратегий iron condor, чтобы извлечь выгоду из текущей повышенной подразумеваемой волатильности.
На фоне координированных валютных интервенций Банка Японии и южнокорейских властей необходимо скорректировать стратегии по FX-опционам. Исторически, когда Япония потратила рекордные $62 млрд в 2024 году на защиту иены, это приводило к резким разворотам тренда, которые болезненно наказывали не хеджированных «моментум»-трейдеров. Мы отдаем предпочтение покупке пут-опционов на USD/JPY или использованию risk reversal, поскольку глобальные регуляторы обозначили «красную линию» вблизи уровня 163.
Инфляция, турбулентность на рынке облигаций и геополитические хеджи
«Липкая» инфляция в Европе — при сохранении базового CPI выше цели на уровне 2,5% уже пять месяцев подряд — означает, что быстрых снижений ставок со стороны ЕЦБ ждать не приходится. Немецкие Bunds только что пережили худший июль более чем за двадцать лет, что сигнализирует: волатильность на рынке фиксированного дохода сохранится. Для хеджирования портфелей от риска того, что глобальные доходности облигаций останутся повышенными до осени, следует использовать свопционы на процентные ставки.
Хотя часть региональной напряженности ослабевает, риск внезапной эскалации в выходные требует сохранять недорогие «хвостовые» хеджи. Цены на нефть остаются крайне чувствительными, и Brent легко может снова подскочить в район $90, если конфликты на Ближнем Востоке расширятся. Рекомендуем держать вне-денежные (out-of-the-money) колл-опционы на нефть и золото для защиты от внезапных геополитических шоков.
