Евро в понедельник удерживался вблизи трехмесячного минимума к доллару США: EUR/USD торговалась около 1,1498, поскольку ожидания более «ястребиной» позиции ФРС продолжали поддерживать американскую валюту. Это происходило даже на фоне снижения спроса на активы-убежища из‑за ослабления напряженности на Ближнем Востоке. Индекс доллара США (DXY) держался в районе 101,00, вблизи 13‑месячного максимума, при этом Федрезерв вновь подтвердил намерение вернуть инфляцию к целевым 2% после недавнего ценового давления, связанного с энергетическим шоком.
Дипломатические новости дали единой валюте мало поводов для облегчения. Первые очные переговоры США и Ирана завершились в Швейцарии при посредничестве Пакистана и Катара; стороны согласовали «дорожную карту» к финальному соглашению в течение 60 дней и договорились продолжать технические консультации в течение недели. В Европе Европейский центральный банк в этом месяце повысил ставки на 25 б.п., балансируя между инфляцией и более слабым ростом, а представители регулятора указали на неопределенность, связанную с иранским шоком. В фокусе рынка — выступления представителей ЕЦБ, предварительные глобальные индексы PMI, индекс цен PCE в США и финальная оценка ВВП США за I квартал.
Расхождение монетарной политики продолжает давить на евро
Мы считаем, что евро продолжит испытывать трудности против доллара, главным образом из‑за разрыва в политике между «ястребиной» ФРС и более осторожным ЕЦБ. Рынок отдает приоритет дифференциалу процентных ставок, отодвигая другие факторы на второй план, что формирует выраженный тренд. Это предполагает, что в ближайшей перспективе для EUR/USD «путь наименьшего сопротивления» остается вниз.
Жесткая позиция ФРС подкрепляется свежей статистикой: базовый индекс расходов на личное потребление (Core PCE) устойчиво держится на уровне 2,9% г/г. В то же время инфляция в еврозоне замедлилась до 2,5%, что дает ЕЦБ основания для более гибкого, но менее агрессивного подхода. Эта фундаментальная дивергенция продолжает подпитывать силу доллара США.
Позиционирование рынка и прогноз
В таких условиях мы рассматриваем стратегии, ориентированные на укрепление доллара и ослабление евро. Рынок опционов показывает, что месячная подразумеваемая волатильность по EUR/USD выросла примерно до 8,5%, что указывает на ожидания трейдерами повышенных колебаний котировок на фоне ключевых публикаций этой недели. Это делает покупку пут-опционов на EUR/USD привлекательным способом занять позицию на потенциальное снижение, особенно с учетом предстоящих отчетов по ВВП США и PCE.
Даже позитивные геополитические сдвиги, такие как прогресс в переговорах США и Ирана, не способны заметно снизить привлекательность доллара. Это напоминает динамику цикла повышения ставок 2022–2023 годов, когда политика ФРС доминировала над всеми прочими рыночными сюжетами. До тех пор пока не появятся существенные изменения в риторике либо ФРС, либо ЕЦБ, мы ожидаем сохранения этой модели.
