Евро во вторник с трудом пытался укрепиться к доллару США: пара EUR/USD удерживалась вблизи 1,1400 и в последний раз торговалась около 1,1420, поскольку статистика по обе стороны Атлантики не смогла изменить ожидания рынка. Аппетит к риску улучшился на фоне сообщений о продолжении переговоров между США и Ираном, при этом американские акции завершили первое полугодие и второй квартал ростом. Индекс доллара США прибавил 0,06% — до 101,17, поскольку инвесторы оценивали вероятность более жёсткой политики Федеральной резервной системы.
Денежные рынки закладывают 35 б.п. ужесточения ФРС до конца года; однако Prime Terminal показывает 66%-ную вероятность отсутствия изменений на заседании в июле. На 16 сентября подразумеваемая вероятность повышения ставки до диапазона 3,75%–4% составляет 82%. Число открытых вакансий в США неожиданно выросло в мае, а индекс потребительского доверия Conference Board немного повысился в июне; при этом июньские данные по занятости, которые выйдут в четверг, прогнозируются на уровне 110 тыс., а безработица — 4,3%. В еврозоне более слабая, чем ожидалось, инфляция во Франции, Италии и Германии оказала давление на единую валюту: рынки оценивают почти в 60% вероятность шага ЕЦБ на 25 б.п. к сентябрю и ожидают сохранения ставки без изменений в июле.
Расхождение политик поддерживает доллар США
Мы отмечаем, что евро не способен существенно укрепиться к доллару США, удерживаясь около отметки 1,0650. Это отражает нарастающее расхождение в монетарной политике между ФРС и Европейским центральным банком, за которым мы следим. Рынок явно отдаёт предпочтение доллару на фоне этой дивергенции.
Мы считаем, что сила «гринбэка» напрямую связана со спекуляциями о том, что ФРС вновь повысит ставки для борьбы с устойчивой инфляцией. Индекс доллара США (DXY) продолжает расти и сейчас торгуется на уровне 106,20. Последний отчёт по индексу потребительских цен (CPI), показавший, что инфляция остаётся «липкой» на уровне 2,8% г/г, поддерживает этот «ястребиный» сценарий.
Ключевым событием недели, за которым мы следим, станет отчёт по занятости в США за июнь. После уверенного прироста на 195 тыс. рабочих мест в мае очередной сильный показатель, вероятно, укрепит аргументы в пользу более агрессивной политики ФРС. Текущие ожидания — около 180 тыс. новых рабочих мест и сохранение безработицы на уровне 3,9%, что оставляет центробанку мало причин для паузы.
Инфляция в еврозоне замедляется, давление на ЕЦБ снижается
Тем временем картина в еврозоне даёт ЕЦБ возможность сохранять выжидательную позицию. Последние данные по инфляции показали замедление общего показателя до 2,4%, при этом базовая инфляция также демонстрирует признаки ослабления. Более слабое ценовое давление в регионе выступает встречным ветром для евро и поддерживает более осторожный подход ЕЦБ.
Для участников рынка деривативов такая среда предполагает предпочтение стратегий, выигрывающих от более сильного доллара и боковой динамики либо снижения EUR/USD. Мы рассматриваем продажу вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на EUR/USD для получения премии, поскольку значительное ралли выглядит маловероятным. Покупка пут-опционов на евро или колл-опционов на индекс доллара США также может быть эффективным способом занять позицию на дальнейшее расхождение монетарных курсов.
