Евро в понедельник стабилизировался к доллару США, однако оставался ограничен уровнем ниже 1,1500 после снижения на прошлой неделе до семинедельного минимума 1,1454. На единую валюту давила политическая неопределённость в Германии после поражения на земельных выборах правоцентристского ХДС (CDU) канцлера Фридриха Мерца в Мекленбурге — Передней Померании: партия набрала 4,9% голосов и не преодолела 5%-ный барьер для прохождения в ландтаг. Это произошло, несмотря на поддержку со стороны более низких цен на энергоносители.
Снижению рисковым фактором стала коррекция нефти: Brent торговалась около $98,00 — примерно на 7% ниже максимумов прошлой недели — после того, как Саудовская Аравия восстановила работу трубопровода East–West и увеличила объёмы поставок на сентябрь. В ING сохранили целевой ориентир по EUR/USD на конец года на уровне 1,160, указав на схожую динамику короткого конца своп-кривых в евро и долларе и ожидая по одному дополнительному повышению ставки от каждого центробанка в этом году перед паузой. ФРС повысила ставки на прошлой неделе; рынки также ожидали выступления президента ФРБ Чикаго Остена Гулсби на площадке OMFIF в Лондоне и появления президента ЕЦБ Кристин Лагард во Франкфурте — на фоне предстоящих в среду публикаций сентябрьских PMI.
Управление рисками снижения на фоне политической неопределённости в Германии
Мы рекомендуем трейдерам по деривативам сосредоточиться на хеджировании рисков снижения по евро, поскольку политическая нестабильность в Германии удерживает курс ниже 1,1500. На фоне того, что пара EUR/USD держится чуть выше семинедельного минимума 1,1454, покупка краткосрочных опционов put со страйком вблизи 1,1400 выглядит практичной защитной стратегией. Исторически внезапные политические шоки в крупнейшей экономике еврозоны приводили к ослаблению валюты на 1,5–2% в течение нескольких недель после голосования.
Позиционирование под волатильность вокруг PMI и сигналов центробанков
Предварительные данные по индексу менеджеров по закупкам (PMI), которые выйдут в среду, станут следующим крупным катализатором волатильности. Мы предлагаем использовать стратегию «длинный стрэнгл», покупая вне денег call и put, чтобы заработать на возможном резком выходе из диапазона. Прошлые рыночные наблюдения показывают, что отклонения PMI еврозоны от консенсус-прогноза обычно вызывают немедленные движения на валютном рынке в 70–90 пунктов.
Также необходимо соотносить позиции с реальностью жёсткой риторики центробанков — особенно после того, как председатель ФРС Кевин Уорш дал понять, что возможны дальнейшие повышения ставок. Хотя некоторые аналитики по-прежнему ориентируются на 1,1600 по EUR/USD к концу года, рынок свопов на коротком конце кривой указывает, что любое укрепление будет медленным и встретит существенное сопротивление. Продажа опционов call на уровне 1,1600 позволяет собрать премию, пережидая период консолидации.
Более низкие цены на Brent, торгующуюся сейчас около $98,00, обычно статистически создают «подушку» для еврозоны как крупного импортёра энергии. Однако этот эффект целиком нивелируется историческим поражением ХДС, не преодолевшего ключевой 5%-ный барьер. Мы не советуем покупать фьючерсы на евро, опираясь лишь на снижение нефти: политическая неопределённость, вероятно, продолжит сдерживать валюту.
