Евро оставался под давлением, обновив годовые минимумы к фунту стерлингов, несмотря на более сильные данные по немецким заводам. EUR/GBP торговалась в районе 0,8540 — это самый слабый уровень с июля прошлого года — после снижения с отметок выше 0,8600 на прошлой неделе; за этот период пара потеряла более 1%. Промышленное производство в Германии в мае выросло на 0,9%, ускорившись по сравнению с ростом на 0,4% в апреле и превысив рыночный прогноз в 0,2%.
Более уверенно вышли и данные по рынку жилья Великобритании. Индекс цен на жильё Lloyds прибавил 0,2% в июне после снижения на 0,1% в мае, превзойдя ожидания роста на 0,1%; годовой темп увеличился до 0,6% с 0,5%. Слабость евро также отражала более мягкие показатели потребительских цен в Германии, что снизило воспринимаемую необходимость дальнейшего ужесточения политики Европейским центральным банком после повышения ставки в июне и оставило рынок сосредоточенным на вероятности паузы в июле, тогда как Банк Англии также рассматривается как сохраняющий параметры политики в ближайшие месяцы.
Дивергенция монетарной политики усиливает нисходящий тренд EUR/GBP
Учитывая слабость евро по отношению к фунту, мы ожидаем продолжения нисходящего тренда в EUR/GBP в ближайшие недели. Паре сложно удержаться выше отметки 0,8540, а фундаментальная картина поддерживает дальнейшее снижение. Ключевым драйвером этого движения является расхождение в монетарной политике Европейского центрального банка и Банка Англии.
Похоже, ЕЦБ завершил цикл повышения ставок, что оказывает давление на евро. При последней предварительной оценке инфляции в еврозоне за июнь на уровне 2,6% давление в пользу дальнейшего ужесточения заметно ослабло. Мы ожидаем, что летом центральный банк сохранит ставку без изменений, лишая евро значимой поддержки.
Напротив, Банк Англии не спешит снижать процентные ставки, что поддерживает фунт. Хотя инфляция в Великобритании достигла целевого уровня 2,0% в июне, устойчивый рост зарплат, который в последний раз оценивался в 5,9%, не позволяет BoE действовать слишком рано. Такая выжидательная позиция делает фунт более привлекательным, чем евро.
Торговая стратегия и ключевые уровни
Мы уже наблюдали реализацию подобной дивергенции ранее — например, в 2014–2015 годах, когда различия в траекториях центральных банков привели к устойчивому снижению пары EUR/GBP. Текущая рыночная среда демонстрирует схожие характеристики, что указывает: речь идёт не о краткосрочном движении, а о более сформировавшемся тренде. Этот исторический пример укрепляет нашу уверенность в продолжении снижения.
Для трейдеров на рынке деривативов такой сценарий делает привлекательной стратегию покупки put-опционов на EUR/GBP. Это позволяет извлечь выгоду из дальнейшего падения ниже текущих уровней, одновременно чётко ограничивая максимальный риск величиной уплаченной премии. Ключевые уровни снизу — психологическая отметка 0,8500 и затем минимум 2023 года вблизи 0,8490.
Текущая консолидация у годовых минимумов может означать, что подразумеваемая волатильность относительно низкая. Это открывает возможность входа в «медвежьи» позиции до следующего крупного рыночного катализатора — например, заседания ЕЦБ по денежно-кредитной политике в конце июля. Мы считаем, что заблаговременное позиционирование на пробой вниз в ближайшие недели является более взвешенным подходом.
