Евро снизился по отношению к фунту стерлингов в среду после того, как инфляция в еврозоне оказалась ниже ожиданий, что умерило рыночные ожидания еще одного повышения ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ) в этом году. Пара EUR/GBP торговалась вблизи 0,8598 — на минимуме с июля 2025 года; внимание рынка переключилось на заявления, которые позднее ожидаются на Форуме ЕЦБ в Синтре, от президента ЕЦБ Кристин Лагард и главы Банка Англии (BoE) Эндрю Бейли.
Данные Eurostat показали, что предварительная инфляция по гармонизированному индексу потребительских цен (HICP) в июне замедлилась до 2,8% в годовом выражении с 3,2% в мае — ниже прогноза 3,0%, — тогда как помесячный показатель снизился на 0,1% после роста на 0,1% ранее. Базовая инфляция HICP ослабла до 2,4% г/г с 2,6% и выросла на 0,2% м/м после 0,3%. В Великобритании рынки отслеживали политическую неопределенность после отставки премьер-министра Кира Стармера в прошлом месяце, а Бейли заявил, что инфляция в Британии все еще может подняться до 3,2% позднее в этом году, добавив, что более жесткие финансовые условия дают BoE время для оценки уровня банковской ставки (Bank Rate).
Расхождение в монетарной политике и последствия для EUR/GBP
Мы полагаем, что более слабые данные по инфляции в еврозоне подтверждают усиливающееся расхождение в политике ЕЦБ и Банка Англии. Снижение общей инфляции до 2,8% — заметное падение по сравнению с пиками выше 5%, наблюдавшимися в прошлом году, — усиливает аргументы в пользу паузы ЕЦБ в цикле ужесточения. Это должно сохранять понижательное давление на курс EUR/GBP в ближайшие недели.
С учетом такого сценария мы рассматриваем покупку опционов put на EUR/GBP, чтобы заработать на дальнейшем снижении ниже отметки 0,8600. Предстоящие выступления Лагард и Бейли будут критически важны и могут повысить краткосрочную волатильность. Поэтому мы структурируем сделки со сроками экспирации за пределами этих событий, ориентируясь на конец июля или август.
Инфляционные дифференциалы и торговая стратегия
Контраст особенно заметен при сравнении базовой инфляции: в еврозоне она снизилась до 2,4%, тогда как базовый CPI в Великобритании, согласно последним данным ONS за прошлый месяц, остается повышенным — выше 4,5%. Этот инфляционный дифференциал поддерживает фундаментально более слабый евро относительно фунта. Соответственно, мы наблюдаем рост подразумеваемой волатильности по одномесячным опционам EUR/GBP в направлении 8%, что отражает неопределенность рынка вокруг выступлений представителей центробанков.
Мы также позиционируемся на случай возможности продавать на укреплении, если президент ЕЦБ Лагард возьмет более «ястребиный» тон, чем ожидает рынок. Хотя политическая ситуация в Великобритании после отставки Стармера добавляет неопределенности для фунта, непосредственный фокус по-прежнему остается на более устойчивой инфляционной проблеме, с которой сталкивается Банк Англии. Исторически инфляция в Великобритании оказывалась более инертной, что означает: работа BoE еще далека от завершения.
