Commerzbank заявил, что Европейский центральный банк выдержал умеренно «ястребиный» тон, однако евро ослаб, поскольку президент ЕЦБ Кристин Лагард уклонилась от четких ориентиров. Рынки уже закладывают в котировки еще два повышения ставок до конца года, что ограничило любую немедленную поддержку для валюты. Динамика EUR/USD также оказалась под влиянием геополитических новостей после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что отменил нанесение дальнейшего военного удара по Ирану, поскольку сделка была близка.
Фокус сместился на вопрос, состоятся ли эти два повышения раньше или позже. Шаг уже в июле, а не ближе к концу года, был бы воспринят как более срочная настройка на ужесточение. Однако более быстрое ужесточение также может подтолкнуть рынки к тому, чтобы ожидать снижения ставок дальше по кривой, что сдержало бы потенциал роста евро, даже если ЕЦБ осуществит июльское повышение. В материале также отмечается, что он был подготовлен с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверен редактором.
Рыночные ожидания и реакция евро
Мы считаем, что недавние коммуникации Европейского центрального банка оставили евро в неоднозначном положении. Хотя регулятор звучит так, будто намерен продолжать повышать ставки, рынок уже заложил в цены еще два повышения в этом году. Это — ключевая причина, по которой EUR/USD с трудом набирает устойчивый импульс, удерживаясь вблизи 1,0850, несмотря на «ястребиные» сигналы.
Последние данные показывают, что инфляция в еврозоне остается устойчивой, ускорившись до 2,7% в мае, что поддерживает аргументы в пользу еще одного повышения ставки в ближайшее время. Сейчас рынки оценивают вероятность шага на июльском заседании ЕЦБ примерно в 60%, при этом повышение к сентябрю рассматривается как практически неизбежное. Дискуссия уже не о том, *будет ли* повышение, а о том, насколько быстро оно произойдет.
Можно было бы предположить, что июльское повышение благоприятно для евро, поскольку демонстрирует решимость ЕЦБ бороться с инфляцией. Однако мы видим риск того, что рынок может интерпретировать столь быстрый шаг как ошибку политики — особенно на фоне признаков ослабления в производственных PMI. Это может привести к тому, что трейдеры начнут закладывать в цены снижение ставок в 2027 году, нивелируя любую краткосрочную поддержку валюты.
Последствия для торговых стратегий и исторические прецеденты
Для участников рынка деривативов эта неопределенность создает возможности в волатильности. Подразумеваемая волатильность по одномесячным опционам на EUR/USD выросла примерно до 8,5%, отражая расхождение мнений рынка относительно сроков следующего повышения. Мы считаем, что такие стратегии, как покупка «длинного» стрэддла, при которой прибыль возможна при значительном движении цены в любую сторону, хорошо подходят под предстоящее июльское решение ЕЦБ.
Мы также рассматриваем более длинные фьючерсы на процентные ставки, чтобы занять позицию на случай потенциальной ошибки политики. Преждевременное повышение может затормозить экономику, вынуждая ЕЦБ позже развернуть курс. Если обратиться к историческим прецедентам, ЕЦБ повышал ставки в 2008 и 2011 годах незадолго до крупных спадов, что является весомым аргументом в пользу осторожности.
