Индекс цен производителей в Великобритании (входящие цены, месяц к месяцу, без сезонной корректировки) в марте вырос на 4,4%. Ожидания рынка составляли 2,8%.
Мартовское значение оказалось на 1,6 процентного пункта выше прогноза. Это означает, что рост затрат на сырьё и компоненты у производителей идёт быстрее, чем предполагалось.
Релиз описывает входящие издержки британских производителей — то есть цены на закупаемые материалы, энергию и комплектующие. Показатель считается как изменение к предыдущему месяцу и публикуется без сезонной корректировки (без «очистки» от типичных сезонных колебаний).
Мартовский рост на 4,4% — это сильный сюрприз и сигнал о сохраняющемся инфляционном давлении «у ворот завода», то есть на уровне производителей. Эти данные ставят под сомнение идею, что издержки начали устойчиво снижаться после резких колебаний в 2025 году. Логично готовиться к тому, что Банк Англии может отложить снижение ключевой ставки и занять более жёсткую позицию (то есть быть менее готовым снижать ставки).
Поэтому мы видим смысл продавать фьючерсы на SONIA (Sterling Overnight Index Average — средняя ставка по однодневным сделкам в фунтах; по сути ориентир для краткосрочных ставок) на третий и четвёртый кварталы. Такая позиция делает ставку на то, что рынку придётся снизить ожидания по будущим снижением ставки в этом году. Рынок процентных свопов (контракты обмена фиксированной ставки на плавающую, отражают ожидания по ставкам) уже отреагировал: теперь он даёт менее 50% вероятности снижения ставки к концу года — резко ниже примерно 80%, которые закладывались ещё на прошлой неделе.
Перспектива более высоких ставок в Великобритании на более длительный срок может поддержать фунт. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на GBP/USD (опцион колл — право купить актив по заранее оговорённой цене) с целью движения выше 1,2900. В качестве подтверждения можно отметить данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC): спекулятивная чистая длинная позиция по фунту (превышение ставок на рост над ставками на падение) увеличивается третью неделю подряд.
Для британских акций это, наоборот, негативный фактор: более дорогие кредиты могут сжимать прибыль компаний и снижать потребительские расходы. В качестве защиты от возможной коррекции можно рассмотреть покупку пут-опционов на индекс FTSE 100 (пут-опцион — право продать актив по заранее оговорённой цене). В 2025 году уже было видно, как чувствительные к ставкам сектора реагировали падением на похожие инфляционные сюрпризы: в одном из эпизодов FTSE 250 снижался более чем на 3% за неделю.
На рынке облигаций мы ожидаем продолжения роста доходностей британских гособлигаций (gilts — государственные облигации Великобритании). Наиболее прямой способ выразить этот взгляд — продажа фьючерсов на долгосрочные gilts. Доходность 10-летних gilts уже выросла на 12 базисных пунктов (б.п. — 0,01 процентного пункта) до 4,38% на этих новостях, и мы допускаем повторный тест максимумов прошлого квартала.
