ЕЦБ 10 сентября повысил ключевую ставку рефинансирования до 2,65% на фоне инфляции, остающейся выше целевого уровня. Евро умеренно укрепился к большинству основных валют, однако в целом ослаб к доллару после решения. Прогноз по инфляции на 2026 год оставлен на уровне 3%, оценка на следующий год немного повышена, тогда как прогнозы роста на 2026 и 2027 годы пересмотрены вверх. Экономическая активность в еврозоне оказалась сильнее, чем предполагали более ранние оценки: ВВП во II квартале вырос на 0,6%, что стало самым сильным квартальным расширением примерно за четыре года. Общая инфляция в августе ускорилась до 3,3% г/г — максимума с начала конфликта в Персидском заливе и наиболее быстрых темпов примерно за три года — главным образом из‑за подорожания энергоносителей. Рынки допускают возможность еще одного шага в декабре, который стал бы третьим повышением в этом году, тогда как повышение 29 октября считается маловероятным.
На валютном рынке EURJPY вырос после решения ЕЦБ, однако внимание сосредоточено на Банке Японии: участники рынка ожидают повышения ставки до 1,25% 18 сентября — это максимум за 31 год, хотя дифференциалы ставок, по оценкам, будут поддерживать евро до начала 2027 года. С технической точки зрения EURJPY пробил вниз недельную коррекцию Фибоначчи 23,6% чуть выше ¥180 после трех последовательных закрытий ниже, при этом следующая поддержка находится у уровня 38,2% в районе ¥175,40; признаки перепроданности включают медленный стохастик и полосы Боллинджера. EURGBP отреагировал слабее: показатель ATR оставался низким до начала сентября; сопротивление — вблизи недельной коррекции 38,2% чуть выше 86 пенсов, а потенциальная поддержка — около 50% по Фибоначчи в районе 85,4 пенса, накануне данных по инфляции в Великобритании 16 сентября (ожидается 3,1%).
Деривативная стратегия после повышения ставки ЕЦБ
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует подготовиться к изменениям валютной волатильности после недавнего повышения ставки ЕЦБ до 2,65%. Хотя инфляция в еврозоне в августе достигла трехлетнего максимума 3,3%, сильный рост экономики во II квартале на 0,6% указывает на способность экономики выдержать более жесткую политику. В преддверии октябрьского заседания мы предполагаем относительно спокойный период, поскольку очередное немедленное повышение ставки крайне маловероятно.
Мы рекомендуем внимательно рассмотреть опционы и фьючерсы на EURJPY в преддверии решения Банка Японии по ставке 18 сентября. Ожидается, что японские регуляторы повысят ставку до 1,25% — уровня, который не наблюдался в Японии с 1995 года. Если паре не удастся вернуться выше ¥180, целесообразно ориентироваться на короткие позиции в направлении зоны поддержки ¥175,40.
Поскольку технические индикаторы указывают на текущую перепроданность евро к иене, важно учитывать риск временного отскока. Можно использовать стратегии с ограниченным риском — например, медвежьи спрэды пут (bear put spreads) — для защиты от внезапных интервенций японского ЦБ. Отслеживание индекса/показателей экономических настроений в Германии 15 сентября также поможет оценить, хватит ли евро сил вернуть уровень ¥180.
Тактическое позиционирование по EURJPY и EURGBP
По EURGBP мы предлагаем торговать в диапазоне между поддержкой 85,4 пенса и сопротивлением 86 пенсов. Данные по инфляции в Великобритании 16 сентября, как ожидается, вырастут до 3,1%, что может временно усилить фунт и опустить пару ниже. Можно рассмотреть продажу колл-опционов вблизи 86 пенсов либо покупку пут-опционов, если цене не удастся пробить текущее сопротивление.
