Европейский центральный банк на июньском заседании по денежно-кредитной политике повысил ключевые ставки на 25 базисных пунктов, указав на то, что конфликт сдерживает экономическую активность, а также на признаки дальнейшего охлаждения спроса на рабочую силу. В ЕЦБ отметили, что внутренний спрос слабее, чем прогнозировалось в марте, при этом домохозяйства по‑прежнему характеризуются как находящиеся в устойчивом финансовом положении.
Что касается цен, ЕЦБ заявил, что некоторые индикаторы базовой инфляции были повышены на фоне энергетического шока, хотя трекеры заработных плат продолжают указывать на замедление роста затрат на рабочую силу в 2026 году. Большинство показателей долгосрочных инфляционных ожиданий остаются вблизи 2%, однако более высокие цены на энергоносители, как ожидается, ускорят инфляцию, подняв её выше 2% в первой половине 2027 года.
Перспективы денежно-кредитной политики и последствия для евро
Мы рассматриваем недавнее повышение ставки на 25 базисных пунктов как необходимый шаг для поддержания доверия на фоне устойчивой инфляции, которая по итогам мая составила 2,8%. Однако с учётом того, что в сигналах регулятора подчёркиваются более слабый внутренний спрос и охлаждение рынка труда, мы полагаем, что цикл повышения ставок близок к завершению. Дальнейшая траектория ставок становится как никогда более зависимой от поступающих данных, особенно на фоне вялого роста ВВП в I квартале на уровне 0,1%.
Сочетание «ястребиного» решения по ставкам с «голубиным» экономическим прогнозом создаёт существенную неопределённость для евро. Мы ожидаем повышенной волатильности в паре EUR/USD в ближайшие недели по мере того, как рынок будет переваривать эти противоречивые сигналы. Поэтому мы не занимаем выраженную направленную позицию, а предпочитаем покупать опционы, чтобы сделать ставку на более сильное, чем ожидается, ценовое движение.
Рыночная стратегия: акции, энергоносители и инфляционные сделки
Комбинация более высоких затрат на заимствования и замедления активности формирует очевидный встречный ветер для европейских акций. Недавние данные, показавшие рост уровня безработицы в еврозоне до 6,4%, подтверждают тезис об охлаждении спроса на труд, что, вероятно, окажет давление на корпоративные прибыли. Мы используем эту возможность для покупки пут-опционов на индекс EURO STOXX 50 в качестве хеджа от потенциального снижения.
Прямое предупреждение о том, что энергетический шок выведет инфляцию выше целевого уровня вплоть до 2027 года, — важный сигнал. На фоне сохраняющейся геополитической напряжённости фьючерсы на Brent с поставкой в августе удерживаются выше $95 за баррель, и этот инфляционный фактор остаётся вполне реальным. Мы рассматриваем инструменты срочного рынка, привязанные к инфляционным ожиданиям и ценам на энергоносители, чтобы отыгрывать эту устойчивую тему.
