Заказы на товары длительного пользования в США без учёта оборонного сектора в феврале снизились на 1,2%. Для сравнения: в предыдущем периоде был рост на 0,5%.
Февральские данные, показавшие падение заказов на товары длительного пользования без учёта обороны на 1,2%, подтверждают замедление экономики. Разворот после небольшого роста в январе означает, что компании сокращают крупные вложения. Это сигнал, что высокие процентные ставки 2025 года начали сдерживать корпоративные расходы.
Признаки замедления экономики
Слабые данные по расходам бизнеса, а также сообщения о снижении индексов потребительской уверенности в марте, указывают на замедление экономики. Отчёт по рынку труда за март, опубликованный в прошлую пятницу, также показал замедление роста зарплат — до минимальных темпов более чем за год. Это выглядит как устойчивый тренд на снижение темпов роста экономики перед вторым кварталом.
В результате вероятность того, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) снова повысит процентную ставку на майском заседании, заметно снизилась. Рыночные ожидания, рассчитанные по фьючерсам на ставку ФРС (контрактам, отражающим прогноз рынка по будущей ставке), сейчас показывают более 60% вероятности, что ставка останется без изменений. Это резкая смена настроений по сравнению с концом прошлого года, когда рынок ожидал более жёсткой политики (то есть более высоких ставок). Для стратегии на ближайшие недели именно этот сдвиг ожиданий — ключевой фактор.
Для рынка производных инструментов на акции (контрактов, цена которых зависит от акций или индексов) логично рассмотреть защиту портфеля от возможного снижения рынка, так как замедление роста может ударить по прибыли компаний. Покупка пут-опционов (права продать актив по заранее оговорённой цене) на широкие индексы, такие как S&P 500, или на биржевые фонды (ETF — фонд, торгующийся на бирже) циклических секторов может помочь ограничить потери. При этом VIX — индикатор ожидаемой волатильности рынка (то есть ожидаемой амплитуды колебаний цен) — недавно вырос с 14 до 18, поэтому стоимость такой защиты повышается.
На рынке процентных ставок эти данные поддерживают идею, что доходности облигаций могли уже достичь максимума. Можно использовать опционы на фьючерсы казначейских облигаций США (Treasury notes — среднесрочные гособлигации) для ставок на снижение ставок, так как рынок может начать закладывать будущие снижения ставки позднее в этом году. В прошлые периоды замедления, например в 2019 году, защитные государственные облигации обычно чувствовали себя лучше, поскольку инвесторы искали более безопасные активы.
Это также важно для валютного рынка: менее жёсткая ФРС обычно ослабляет доллар США. Можно рассмотреть стратегии, выигрывающие от снижения доллара, например покупку колл-опционов (права купить актив по заранее оговорённой цене) на евро или японскую иену. Индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) уже снизился на 2% за последние три недели, и эти данные дают основания ожидать продолжения слабости.
