Заказы на товары длительного пользования в США без учёта оборонного сектора в феврале снизились на 1,2%. В предыдущем периоде показатель вырос на 0,5%.
Оглядываясь назад, падение заказов на товары длительного пользования до -1,2% в феврале 2025 года стало ранним сигналом охлаждения экономики, которое продолжалось до конца того года. Этот показатель указывал на сокращение инвестиций компаний, то есть расходов бизнеса на оборудование и технологии, и тенденция сохранялась до осени. Это подтвердило, что период высоких процентных ставок начал заметно давить на капитальные расходы — вложения компаний в развитие и обновление основных средств.
Подтверждение слабости промышленности
Слабость подтвердилась тем, что индекс ISM Manufacturing PMI — опросный показатель деловой активности в промышленности — оставался в зоне спада (ниже 50) следующие десять месяцев. Например, в конце 2025 года индекс часто держался около 47, что подтверждало устойчивую слабость промышленного сектора. Такое широкое замедление показывало, что февральское значение 2025 года не было случайностью, а стало началом понятного тренда.
Во второй половине 2025 года неопределённость в экономике удерживала повышенной подразумеваемую волатильность — ожидаемую рынком амплитуду будущих колебаний цен, которая закладывается в стоимость опционов. Из‑за этого страховочные стратегии (хеджирование) дорожали. Мы видели, что VIX — индекс ожидаемой волатильности рынка акций США, который часто называют «индексом страха» — в среднем был около 19, а в сезоны отчётности несколько раз подскакивал выше 22. Такая среда была выгодна трейдерам, которые делали ставку на рост волатильности, либо выстраивали защитные позиции через опционы — биржевые контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене.
Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) была ограничена базовой инфляцией — инфляцией без наиболее волатильных компонентов, таких как продукты и энергия — которая большую часть 2025 года упорно держалась выше 3%. Это заставляло ФРС сохранять жёсткую денежно‑кредитную политику, то есть удерживать ставки высокими. Такой фон подавлял готовность инвесторов идти на риск и поддерживал стратегии, которые выигрывают от дорогих заимствований и слабого экономического роста. Краткосрочные фьючерсы на процентные ставки — биржевые контракты, отражающие ожидания по ставкам в ближайшие месяцы — стабильно показывали, что рынок не ждёт заметного снижения ставок в ближайшее время.
Сейчас, однако, появляются признаки возможного поворота: свежий мартовский индекс ISM по промышленности за 2026 год вышел на уровне 50,3 — это первое значение в зоне роста более чем за год. Это означает, что стоит постепенно сокращать чисто защитные позиции, которые работали в прошлом году. Возможно, пришло время аккуратно продавать часть дорогих пут‑опционов (контрактов, которые дают право продать актив и обычно используются как защита от падения) и начинать формировать позиции через колл‑спрэды в циклических секторах. Колл‑спрэд — стратегия с опционами, при которой покупают один колл и продают другой, чтобы снизить стоимость входа и ограничить прибыль и риск.
Позиционирование на разворот
Учитывая этот первые признаки восстановления, также стоит внимательно следить за опционами на процентные фьючерсы. Если ближайшие данные, такие как розничные продажи и занятость, подтвердят формирование «дна» в экономике, рынку придётся пересмотреть ожидания по дальнейшей политике ФРС. Это может дать возможность заранее занять позиции в расчёте на более крутой наклон кривой доходности — ситуацию, когда доходности долгосрочных облигаций растут относительно краткосрочных, что часто сопровождает выход экономики из спада и ожидания более сильного роста.
