Заказы в США на товары длительного пользования без учёта оборонного сектора в июне выросли на 0,3%, развернув снижение на 4,6% месяцем ранее. Динамика указывает на восстановление базового спроса на долговечные промышленные товары после слабого значения за май.
Июньский рост показателя без обороны контрастирует с предыдущим сокращением и сигнализирует об укреплении конъюнктуры в отдельных сегментах товаропроизводящего сектора. Значение 0,3% — явный разворот относительно -4,6%, что говорит об улучшении помесячного импульса к завершению второго квартала.
Импульс базового производства и последствия для рынка
Резкий отскок заказов на товары длительного пользования в США без учёта обороны до 0,3% в июне после глубокого падения на 4,6% в мае указывает на то, что базовый производственный сектор стабилизируется быстрее, чем многие ожидали. Мы считаем, что столь выраженный разворот означает: скрытые компоненты бизнес-инвестиций остаются весьма устойчивыми, несмотря на жёсткие условия заимствований. Для трейдеров на рынке деривативов этот макросдвиг требует оперативной корректировки краткосрочного позиционирования на фоне ослабления опасений по поводу замедления экономического роста.
Исторически резкие восстановления заказов на базовые капитальные товары нередко предшествуют более широкому подъёму промышленного производства, что, как правило, поддерживает доллар США. Мы рекомендуем трейдерам в ближайшие недели формировать длинные позиции по индексу доллара США (DXY), рассчитывая на давление вверх на доходности. С учётом того, что доходность 10-летних казначейских облигаций в последнее время держалась вблизи ключевых уровней поддержки, устойчивый отскок может привести к «выносу» коротких позиций.
Ротация по секторам и перспективы политики ФРС
На рынке биржевых опционов следует готовиться к ротации обратно в циклические сектора и выходу из защитных историй. Опционные трейдеры могут извлечь выгоду, покупая колл-спрэды на ETF промышленного и сырьевого секторов, где подразумеваемая волатильность недавно снизилась. На фоне признаков формирования «дна» в промышленности мы ожидаем, что эти просевшие сегменты будут опережать широкий индекс S&P 500 до августа.
Кроме того, эти данные снижают краткосрочное давление на Федеральную резервную систему в части необходимости агрессивного снижения ставок во втором полугодии. Фьючерсы на ставку Fed funds, вероятно, не полностью учитывают эту «ястребиную» устойчивость, создавая хорошее окно для сделок в опционах на коротком конце процентной кривой. Продажа пут-опционов на фьючерсы на UST или покупка путов на эквиваленты евродолларов может принести заметную доходность по мере того, как рынок будет переоценивать траекторию снижения ставок в сторону более плавного сценария.
