Несезонно скорректированный показатель заказов промышленных предприятий Германии в мае вырос на 6,2% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 1,6% ранее. Данные указывают на более быстрый темп поступления новых заказов для производителей по сравнению с предыдущим периодом.
Майское значение представляет собой резкое улучшение относительно более раннего показателя и предполагает более устойчивые потоки заказов в ближайшей перспективе. Поскольку ряд публикуется без сезонной корректировки, помесячные сравнения могут искажаться календарными эффектами, однако годовой прирост остается на уровне 6,2% против 1,6%.
Сигналы промышленного восстановления и инвестиционные последствия
Значительный скачок заказов немецкой промышленности до 6,2% с 1,6% — мощный сигнал промышленного восстановления. Мы рассматриваем это как четкий индикатор укрепления спроса в ключевой экономике еврозоны. Неожиданно сильные данные заставляют пересмотреть траекторию роста Европы на вторую половину года.
С учетом этой силы мы позиционируемся на рост европейских акций, особенно индекса DAX. DAX уже прибавил более 4% за последний месяц, преодолев уровень 19 000 пунктов, и эти данные дают повод для дальнейшего повышения. Мы считаем, что колл-опционы на фьючерсы DAX или связанные с промышленным сектором ETF предлагают привлекательное соотношение риска и доходности на горизонте ближайших нескольких недель.
Эта экономическая устойчивость, вероятно, усилит давление на Европейский центральный банк в сторону сохранения более «ястребиной» риторики. С учетом того, что июньские данные по инфляции HICP в еврозоне удерживаются на уровне 2,4% — выше целевого ориентира ЕЦБ, — ожидания снижения ставок должны ослабнуть. Соответственно, мы ожидаем продолжения восходящего тренда доходностей немецких облигаций, что делает короткие позиции во фьючерсах на Bund привлекательным хеджем.
Валютные эффекты, волатильность и предостережения
Оживление немецкого экономического «двигателя» должно стать сильным попутным ветром для евро. Мы отдаём предпочтение длинным позициям по EUR, особенно против валют стран с более «голубиными» центральными банками. Пара EUR/USD недавно поднялась выше уровня сопротивления 1,1000, и эти данные поддерживают продолжение роста в ближайшие недели.
Однако мы отмечаем, что рыночная волатильность, измеряемая индексом VSTOXX, снизилась до многомесячных минимумов в районе 14. Это указывает на то, что на фоне закладываемого рынком сценария «плавного» восстановления может формироваться определенная самоуспокоенность. Мы рассматриваем это как возможность купить недорогие, более долгосрочные пут-опционы на широкие европейские индексы в качестве портфельного хеджа от неожиданных шоков.
Этот паттерн напоминает фазы циклического восстановления, наблюдавшиеся после 2020 года, когда промышленный и производственный секторы вели рынок вверх. Мы будем внимательно следить за предварительными (flash) публикациями PMI в конце июля. Сильные значения подтвердят, что текущие данные — это тенденция, а не разовое событие.
