Закладки жилых домов в США в мае снизились на 15,4% — это более резкое сжатие по сравнению с апрельским падением на 2,8%. Последние данные указывают на более быстрый откат активности в новом жилищном строительстве за месяц.
Снижение последовало за более умеренным спадом в предыдущем периоде и означает ослабление импульса в жилищном строительстве. Данные отражают помесячное изменение: в мае падение углубилось с -2,8% ранее до -15,4%.
Закладки жилья как тревожный сигнал для уверенности застройщиков и перспектив сектора
Мы рассматриваем свежие данные по закладкам жилья как существенный тревожный сигнал для экономики. Падение на 15,4% — это не незначительное колебание; это резкое сжатие, показывающее, что застройщики ускоряющимися темпами отменяют проекты. На фоне того, что индекс рынка жилья NAHB/Wells Fargo недавно опустился до 35 — существенно ниже нейтральной отметки 50, — уверенность застройщиков явно стремительно ухудшается.
Это побуждает нас наращивать «медвежьи» позиции в секторе жилищного строительства в ближайшие недели. Мы считаем, что пут-опционы на ETF, такие как SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB), дают удобный способ получить экспозицию на снижение по всему сектору. Похожую картину углубляющихся спадов закладок жилья мы наблюдали в конце 2006 года — перед куда более масштабным ухудшением на этом рынке.
Процентные ставки, строительные сырьевые товары и более широкие последствия для рынка
Ключевой фактор — стоимость заимствований: средняя ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой удерживается вблизи 7,8% — уровне, который очевидно подавляет спрос со стороны потенциальных покупателей. Длительная среда высоких ставок делает новые дома недоступными и вынуждает застройщиков резко пересматривать прогнозы вниз. Эти данные усиливают давление на ФРС, поскольку указывают на риск «жесткой посадки», которой регулятор пытался избежать.
Мы также рассматриваем сделки с деривативами на сырьевых рынках, связанных со строительством. Фьючерсы на пиломатериалы (lumber), которые уже снизились более чем на 20% за последний квартал в ожидании замедления, на этих новостях, вероятно, имеют потенциал дальнейшего падения. Продажа фьючерсных контрактов или покупка путов на производителей пиломатериалов и меди выглядит логичной вторичной идеей.
Похоже, широкий рынок недооценивает эти данные: подразумеваемая волатильность по S&P 500 остается удивительно низкой. Это указывает на возможность купить относительно недорогую защиту от более масштабного экономического замедления. Мы рассматриваем колл-опционы на VIX или «пут-спрэды» на SPY для хеджирования риска того, что слабость в жилищном секторе перекинется на потребительские расходы и банковский сектор.
