Сезонно скорректированный показатель начала строительства жилья в Канаде в июле составил 229,1 тыс. в годовом выражении, оказавшись ниже рыночного прогноза на уровне 248 тыс. Это расхождение указывает на более слабую, чем ожидалось, активность в жилищном строительстве за период.
Публикация дополняет недавние данные о «конвейере» предложения на рынке жилья: показатель новых строительств используется как опережающий индикатор будущего объёма предложения. Поскольку июльское значение оказалось ниже консенсуса, внимание может сместиться к тому, как застройщики будут реагировать в ближайшие месяцы и удастся ли восстановить темпы нового жилищного строительства.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынков облигаций
Недавнее снижение числа начатых строительств жилья в Канаде до 229,1 тыс. в июле, значительно ниже прогнозных 248 тыс., сигнализирует о заметном охлаждении строительного сектора. Мы считаем, что это замедление усилит давление на Банк Канады в пользу ускорения снижения процентных ставок в ближайшие недели. Участникам рынка деривативов стоит подготовиться к такому сдвигу, скорректировав экспозицию к канадским инструментам с фиксированным доходом.
Мы рекомендуем занимать длинную позицию в фьючерсах на государственные облигации Канады, поскольку доходности, вероятно, будут снижаться. Исторически, когда показатель housing starts не дотягивает до ожиданий в таком масштабе, доходность 10-летних канадских облигаций в среднем опускается примерно на 10 б.п. в течение следующего месяца. Этот фактор должен поддержать цены облигаций по мере того, как рынок закладывает более «голубиную» позицию центробанка.
Стратегии для валюты, банковских акций и REIT
На валютном рынке мы предлагаем покупать пут-опционы на канадский доллар (CAD) против доллара США. Ослабление рынка жилья обычно оказывает давление на валюту, и мы ожидаем, что CAD вскоре протестирует уровень 0,7200. Использование краткосрочных опционов позволит извлечь выгоду из нисходящего импульса при ограниченном риске.
Мы также видим веские основания для покупки пут-опционов на акции крупнейших канадских банков и инвестиционные фонды недвижимости (REIT). Снижение числа начатых строек означает меньше новых ипотек, что напрямую ударит по выручке ведущих кредиторов, таких как TD Bank и Royal Bank of Canada. Такая стратегия обеспечивает надёжный хедж на случай более широкого замедления в канадском финансовом секторе.
