Через три месяца после начала конфликта вокруг Ирана Ормузский пролив остаётся закрытым, что поддерживает шок на рынке энергоносителей. Даже если в ближайшие дни будет достигнута сделка между США и Ираном, ожидается, что шок сохранится ещё некоторое время: энергетические рынки рискуют столкнуться с затяжными перебоями, а не с быстрым возвращением к норме.
Для Швейцарии давление возникает вскоре после недавнего шока от американских тарифов, который уже негативно отразился на реальной экономике. Для количественной оценки влияния более высоких цен на энергоносители на отпускные цены ключевых швейцарских отраслей используется сценарный анализ, а также оценивается, как по мере изменения условий может сместиться конкурентоспособность относительно зарубежных аналогов.
Затяжной энергетический шок и торговые возможности
Учитывая продолжающееся закрытие Ормузского пролива, мы считаем, что цены на энергоносители в течение некоторого времени будут структурно высокими. С момента закрытия пролива в марте нефть Brent стабильно торгуется выше $125 за баррель — шок, которого рынок не видел с начала 2020-х. Это длительное ценовое давление открывает очевидные торговые возможности в производных инструментах на энергоносители.
В ближайшие недели мы рассматриваем покупку долгосрочных опционов call на фьючерсы на нефть, чтобы извлечь выгоду из текущей конъюнктуры. С учётом повышенной волатильности рынка использование «бычьих» спредов call (bull call spreads) также может быть разумным способом управления риском по новым позициям. Такая стратегия позволяет выигрывать от сохранения высоких цен, при этом чётко ограничивая потенциальные потери.
Влияние на швейцарскую промышленность и торговые стратегии
Мы ожидаем, что швейцарские промышленные компании, являющиеся крупными потребителями энергии, столкнутся со значительным давлением на маржу. Последнее значение PMI в обрабатывающей промышленности Швейцарии уже снизилось до 48,5, что указывает на спад, и резко ухудшилось по сравнению с 54,2 в январе — до того, как эти шоки проявились. Это сигнализирует о сложной операционной среде для ключевых швейцарских акций.
Соответственно, мы рассматриваем покупку опционов put на Swiss Market Index (SMI) либо построение парных сделок: короткая позиция в швейцарских промышленных компаниях против длинной позиции в североамериканских производителях энергии. Дополнительным аргументом в пользу «медвежьего» взгляда на внутреннюю швейцарскую экономику выступает недавнее ослабление франка к доллару, который сейчас тестирует уровень 0,9500.
Сочетание энергетического шока и тарифов формирует среду высокой неопределённости и рыночной волатильности. Мы ожидаем, что индекс VIX, который держится вблизи 25, останется повышенным или даже может резко вырасти. Следует рассмотреть торговые стратегии, выигрывающие от волатильности, — например, покупку стреддлов на основные индексы.
