Через три месяца после начала конфликта вокруг Ирана Ормузский пролив остаётся закрытым, и это поддерживает «шок» цен на энергоносители. Даже если США и Иран достигнут соглашения в ближайшие дни, влияние на цены, вероятно, сохранится ещё некоторое время: энергетические рынки будут уязвимы к длительным перебоям, а не к быстрому возвращению к норме.
Для Швейцарии давление усиливается вскоре после недавнего шока от американских тарифов (импортных пошлин), который уже негативно сказался на реальной экономике. Для оценки последствий используются сценарные расчёты (моделирование разных вариантов развития событий): они помогают понять, как рост цен на энергию влияет на отпускные цены (цены, по которым предприятия продают продукцию) ключевых отраслей Швейцарии и как может измениться их конкурентоспособность по сравнению с зарубежными конкурентами по мере изменения условий.
Устойчивый энергетический шок и торговые возможности
Из-за продолжающегося закрытия Ормузского пролива мы считаем, что цены на энергоносители будут оставаться повышенными в течение длительного времени. Нефть Brent — эталонная марка нефти для мирового рынка — стабильно торгуется выше $125 за баррель с момента закрытия пролива в марте; подобного скачка не наблюдалось с начала 2020‑х. Длительное ценовое давление создаёт торговые возможности на рынке энергетических деривативов (производных инструментов — контрактов, стоимость которых зависит от цены базового актива, например нефти).
В ближайшие недели мы рассматриваем покупку долгосрочных колл-опционов на фьючерсы на нефть, чтобы заработать на таком фоне. Колл-опцион — это право купить актив по заранее оговорённой цене; фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу в будущем по фиксированной цене. С учётом высокой волатильности (резких колебаний цен) более осторожным способом управления риском может быть «бычий» колл-спред: покупка колл-опциона и одновременная продажа другого колл-опциона с более высокой ценой исполнения. Такая конструкция позволяет выиграть от сохраняющихся высоких цен и заранее ограничить возможный убыток.
Влияние на швейцарскую промышленность и торговые стратегии
Мы ожидаем, что швейцарские промышленные компании, которые потребляют много энергии, столкнутся с заметным давлением на маржу (разницу между выручкой и затратами). Последнее значение PMI в промышленности Швейцарии — 48,5 — уже указывает на спад: показатель ниже 50 означает сокращение активности. Это резкое ухудшение по сравнению с 54,2 в январе, до того как начали действовать эти шоки. Такой сигнал говорит о сложной операционной среде для ключевых швейцарских акций.
В результате мы рассматриваем покупку пут-опционов на Swiss Market Index (SMI) — основной индекс швейцарского фондового рынка — либо парные сделки: «шорт» (ставка на снижение) в швейцарских промышленных компаниях против «лонга» (ставка на рост) в североамериканских производителях энергии. Недавнее ослабление франка к доллару (пара USD/CHF) с тестированием уровня 0,9500 дополнительно поддерживает негативный взгляд на внутреннюю экономику Швейцарии.
Комбинация энергетического шока и тарифов формирует среду высокой неопределённости и волатильности. Мы ожидаем, что индекс VIX — рыночный индикатор ожидаемой волатильности по опционам на S&P 500, часто называемый «индексом страха» — который держится около 25, останется повышенным или может вырасти. В таких условиях стоит рассматривать стратегии, выигрывающие от волатильности, например покупку «стрэддлов» (одновременная покупка колл- и пут-опционов с одной ценой исполнения и сроком), на ключевые фондовые индексы.
