Ожидается, что реальный ВВП Великобритании во II квартале замедлится: консенсус-прогноз предполагает рост на 0,4% кв/кв после 0,6% в I квартале. Банк Англии прогнозирует более слабый результат — 0,3% кв/кв, при этом ужесточение финансовых условий и более слабый рост реальных доходов домохозяйств, как ожидается, будут давить на внутренний спрос. На этом фоне Банк Англии прогнозирует замедление роста потребления до 0,3% кв/кв во II квартале с 0,6% в I квартале.
Рыночные ожидания по ставкам остаются чувствительными к публикации данных по ВВП. Кривая свопов подразумевает дальнейшее ужесточение политики Банка Англии на 50 б.п., что поднимет Bank Rate до 4,25% в течение следующих двенадцати месяцев. Это означает, что ставка окажется выше оцениваемого Банком Англии нейтрального диапазона 2,00%–4,00%, даже несмотря на то, что экономика Великобритании, как описывается, работает заметно ниже потенциального уровня. В результате текущие рыночные цены на ставки в Великобритании остаются уязвимыми к «голубиному» пересмотру в случае слабых данных по росту.
Прогноз по росту ВВП и британскому фунту
Мы внимательно следим за предстоящей публикацией данных по ВВП Великобритании за II квартал в этот четверг, 13 августа 2026 года, поскольку она определит краткосрочную динамику британского фунта. Рыночный консенсус предполагает, что рост во II квартале замедлится до 0,4% после расширения на 0,6% в I квартале. При отсутствии заметного превышения этого показателя мы ожидаем, что фунт быстро утратит восходящий импульс.
Это замедление обусловлено ужесточением кредитных условий и слабым ростом реальных заработных плат, что тормозит потребительские расходы. Банк Англии настроен еще более пессимистично, прогнозируя снижение темпов роста ВВП до 0,3% на фоне того, что рост потребления домохозяйств, по оценке, сократится вдвое по сравнению с темпом I квартала (0,6%). Эти цифры указывают на то, что внутренний спрос ослабевает значительно быстрее, чем предполагают многие инвесторы.
Последствия для позиционирования на рынке и денежно-кредитной политики
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к «голубиному» сдвигу: покупать пут-опционы на GBP или шортить стерлинг против более сильных валют. Сейчас своповый рынок закладывает в котировки дополнительное ужесточение на 50 б.п., что выглядит крайне малореалистичным в случае остановки экономического роста. Если данные по ВВП окажутся хуже ожиданий, резкое снижение ожиданий по ставкам быстро потянет фунт вниз.
Кроме того, удерживание ключевой ставки выше нейтрального диапазона центрального банка 2,00%–4,00% выглядит неустойчивым, пока экономика работает ниже потенциала. Последние данные Управления национальной статистики показывают, что инфляция в Великобритании удерживается вблизи 2,2%, что оставляет регулятору достаточно пространства для паузы или снижения ставки, если рост начнет ухудшаться. Этой неэффективностью ценообразования стоит воспользоваться до того, как рынок в ближайшие недели вынудит произойти быстрой коррекции.
