Занятость вне сельского хозяйства в США в августе выросла на 162 тыс., а показатели за два предыдущих месяца были пересмотрены в сторону повышения на 55 тыс. Уровень безработицы удержался на отметке 4,1%, при этом рост заработных плат был охарактеризован как умеренный, а прирост рабочих мест был сосредоточен в ограниченном числе секторов. Рыночная оценка 25-б.п. шага ФРС сместилась до 16 б.п. с 12,5 б.п. днем ранее после комментариев члена Совета управляющих Кристофера Уоллера.
Теперь внимание переключается на следующий отчет по инфляции в США как на ключевой фактор для сентябрьского решения. Прогнозы, упомянутые в материале, указывают на рост общего CPI на 0,4% м/м и повышение базовых цен (без учета продуктов питания и энергоносителей) на 0,2%. Также отмечается, что председатель ФРС Кевин Уорш охарактеризовал экономику как находящуюся в состоянии полной занятости, и что статья была подготовлена с использованием инструмента ИИ и проверена редактором.
Реакция рынка и немедленные торговые рекомендации
Сегодняшний более сильный, чем ожидалось, августовский отчет по рынку труда — 162 тыс. новых рабочих мест при неизменной безработице 4,1% — заметно изменил краткосрочные ожидания по ставкам. Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует оперативно скорректировать портфели: рынок быстро заложил в цены 16 базисных пунктов от 25-б.п. повышения в сентябре против 12,5 б.п. вчера. Такой резкий сдвиг указывает на то, что фьючерсы на краткосрочные ставки в текущий момент недооценивают фактическую вероятность повышения ставки ФРС.
Чтобы воспользоваться этим импульсом, мы рекомендуем открывать короткие позиции в сентябрьских фьючерсах на Secured Overnight Financing Rate (SOFR) либо покупать пут-опционы на фьючерсы Fed Funds. Исторические данные прошлых циклов ужесточения показывают: когда рынок недооценивает вероятность повышения, последующая «горячая» инфляционная статистика запускает быстрое переоценивание, что агрессивно уплощает кривую доходности. С учетом публикации ключевого индекса потребительских цен (CPI) в следующую пятницу фиксация таких защитных позиций уже сейчас выглядит привлекательной по соотношению риск/доходность — до того, как рынок полностью перестроится.
Мультиактивные стратегии и управление рисками в преддверии CPI
Мы также ожидаем дальнейшего укрепления индекса доллара США (DXY) по мере роста доходностей казначейских облигаций, особенно с учетом того, что доходность 2-летних бумаг тесно следует за изменением ожиданий по ФРС. Трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочных вне-денежных колл-опционов на доллар против евро или японской иены, чтобы использовать потенциальный всплеск волатильности. Если базовый CPI на следующей неделе совпадет с нашим прогнозом 0,2% м/м или окажется выше, доллар с высокой вероятностью резко вырастет, поскольку сентябрьское повышение ставки станет почти неизбежным.
Наконец, мы рекомендуем управлять риском, участвуя в волатильности процентных ставок через опционы на биржевые фонды (ETF) на казначейские облигации, такие как iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Поскольку долговой рынок остается крайне чувствительным к данным по занятости и инфляции, покупка «стрэддлов» или «стрэнглов» на TLT перед публикацией CPI в следующую пятницу поможет защитить портфели от резких, неожиданных движений. Такая мультиактивная стратегия в деривативах позволяет оставаться в позиции, способной принести прибыль независимо от первоначальной реакции рынка на предстоящие инфляционные данные.
