Заявки на ипотеку в США по данным MBA (Ассоциации ипотечных банкиров) снизились до -8,5% за неделю по 22 мая после -2,3% неделей ранее. Это означает более резкое недельное падение общего спроса на ипотеку, который оценивается в опросе MBA.
Стресс на рынке жилья и последствия для политики
Резкое падение заявок на ипотеку до -8,5% — заметный сигнал проблем на рынке жилья. При средней ставке по 30‑летней ипотеке с фиксированной ставкой (ставка не меняется весь срок кредита), которая недавно держалась около 7,1%, данные показывают: спрос со стороны покупателей и тех, кто хочет рефинансировать (заменить старый кредит новым, обычно ради более выгодной ставки), исчезает из‑за высокой стоимости займов. Это можно считать опережающим индикатором (ранним сигналом дальнейших изменений) того, что жесткая политика ФРС (центрального банка США, который повышает ставки, чтобы охладить экономику и инфляцию) уже сильно влияет на ключевой сектор, возможно — с задержкой.
На фоне такого замедления ФРС может столкнуться с давлением перейти к более мягким сигналам (дать рынку понять, что ставка может быть снижена). Поэтому интерес представляют производные инструменты (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового актива, например ставки или облигации), привязанные к процентным ставкам. Возможна ставка на рост фьючерсов на казначейские облигации США (фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу актива в будущем), поскольку их цена растет, когда рынок сильнее закладывает в ожидания будущие снижения ставки.
Влияние на рынок и позиционирование
Слабость на рынке жилья напрямую бьет по акциям — прежде всего по застройщикам и банкам с крупными ипотечными портфелями (набором выданных ипотечных кредитов). Возможен интерес к покупке пут-опционов (опцион, дающий право продать актив по заранее оговоренной цене; используется для защиты от падения или заработка на снижении) на ETF застройщиков, например XHB (биржевой фонд, который повторяет корзину акций строительных компаний), чтобы защититься от возможного ухудшения в секторе или заработать на нем. Логика проста: ослабление спроса со временем давит на прибыль компаний и котировки в связанных с жильем отраслях.
Исторически быстрое ухудшение на рынке жилья, как в 2006 году, нередко предшествовало более широкому ухудшению экономики. Такая динамика на фоне устойчиво высокой базовой инфляции (инфляция без учета наиболее волатильных цен, обычно еды и энергии), которая в последний раз составляла 3,5%, усиливает неопределенность. Поэтому выглядит разумным увеличить долю инструментов на волатильность (ожидаемые колебания рынка), например через фьючерсы или опционы на VIX (индекс ожидаемой волатильности рынка акций США, часто называют «индексом страха»).
