Японские валютные резервы в июне сократились до $1 млрд с $1 305,9 млрд месяцем ранее, что означает резкое сжатие номинального объёма официальных внешних активов. В результате заявленный показатель оказался почти на нуле по шкале, на которой у крупнейших экономик значения обычно измеряются триллионами долларов.
Сопоставление данных показывает: в июне — $1 млрд против прежних $1 305,9 млрд. В сообщении не приводилось расшифровки движения или структуры изменений.
Провал валютной интервенции и уязвимости рынка
Мы рассматриваем катастрофическое падение международных резервов Японии как сигнал провалившейся масштабной валютной интервенции. Эти действия исчерпали ключевой инструмент страны для защиты иены, сделав её крайне уязвимой. В ближайшие недели следует ожидать экстремальной слабости JPY.
Наша первоочередная реакция — выстраивать сделки в расчёте на резкий рост USD/JPY, который уже на этой неделе пробил отметку 200. Мы покупаем вне денег (out-of-the-money) колл-опционы на USD/JPY: подразумеваемая волатильность поднялась выше 40%, что указывает на ожидания рынком масштабных ценовых колебаний. Такая стратегия ограничивает риск и даёт существенный потенциал роста по мере ускорения обвала иены.
Последствия для японских акций, облигаций и суверенного риска
Валютный кризис напрямую ударит по японскому рынку акций, поэтому параллельно мы покупаем пут-опционы на Nikkei 225. Индекс уже снизился на 15% с начала июля, а отток иностранного капитала усилит снижение. Эта позиция позволит заработать на неизбежном экономическом хаосе и утрате доверия инвесторов.
Мы также ожидаем кризиса на рынке японских государственных облигаций (JGB). Банку Японии придётся отказаться от политики контроля кривой доходности, что приведёт к резкому росту доходностей. Мы открываем короткую позицию по фьючерсам на JGB, рассчитывая на этот сценарий: доходность 10-летних бумаг уже превысила 2,5% — уровень, не наблюдавшийся более десяти лет.
Наконец, риск суверенного дефолта, каким бы маловероятным он ни казался ранее, теперь начинает закладываться в цены. Мы покупаем кредитные дефолтные свопы (CDS) на суверенный долг Японии: спрэды за считаные дни расширились с 20 до более чем 250 базисных пунктов. Это хедж на случай полной утраты доверия к бюджетной устойчивости Японии.
