Индия, второй по величине рынок золота в мире после Китая, перешла от резкой внутренней коррекции в июне к ценовой стабильности в июле и восстановлению с начала августа. В пересчёте на рупии золото подорожало примерно на 7% за первые две недели августа, тогда как мировые цены выросли примерно на 9% за тот же период, при этом укрепление рупии сгладило локальное движение. На этом фоне Всемирный совет по золоту (World Gold Council) указал на изменение ожиданий в отношении денежно-кредитной политики, ослабление доллара США и возобновление притока средств в «золотые» ETF как на ключевые драйверы отскока.
Несмотря на более устойчивые цены, золото в Индии продолжало торговаться с дисконтом, что указывает на достаточное предложение, поддерживаемое обменом старых ювелирных изделий на новые. Этот дисконт сузился с уровней до $100 за унцию в середине мая и начале июня до примерно $45 к середине августа. После двух слабых месяцев импорт вырос в июле: объёмы удвоились с 20 тонн в июне до оценочных 40–45 тонн. По данным фондов, запасы индийских «золотых» ETF увеличились на 1 тонну, оцениваемую в ₹15,6 млрд ($163 млн), доведя общий объём до 120 тонн при AUM в ₹1 733 млрд ($18,1 млрд); число счетов выросло на 57 тыс. до 12,53 млн. Объёмы на MCX India достигли 14,9 тонны в июле против среднего значения 13,5 тонны за последние три месяца.
Торговые возможности на фоне восстановления рынка
Мы наблюдаем формирование сильного восстановления на индийском рынке золота после резкой коррекции в начале лета, что создаёт привлекательную возможность для покупок для трейдеров деривативами. В начале августа внутренние цены на золото в Индии прибавили около 7%, тогда как мировые цены выросли на 9%. С учётом приближения ключевого осеннего фестивального сезона мы рекомендуем трейдерам формировать длинные позиции во фьючерсах на золото на MCX, чтобы воспользоваться этим восходящим импульсом.
Наш «бычий» взгляд подкрепляется данными по физическому спросу: импорт золота в Индию в июле удвоился до оценочных 40–45 тонн по сравнению с 20 тоннами в июне. Исторические данные показывают, что снижение дисконта на внутреннем рынке золота — который сузился со $100 за унцию в июне до $45 к середине августа — является сигналом ужесточения предложения и роста потребительского аппетита. Такая напряжённость на физическом рынке обычно передаётся на рынок деривативов, подталкивая вверх цены ближних контрактов.
Стратегии и макрофакторы поддержки
Торговые объёмы на Multi Commodity Exchange (MCX) выросли до 14,9 тонны в июле, что указывает на усиление институционального участия в преддверии сезонного подъёма спроса. Для управления потенциальной волатильностью мы предлагаем трейдерам использовать «бычьи» колл-спрэды по сентябрьским и октябрьским опционам на золото вместо «голых» фьючерсов. Эта стратегия ограничивает риск снижения, сохраняя возможность заработать на ожидаемом росте цен по мере того, как ювелиры пополняют запасы.
На макроуровне изменение глобальной монетарной политики и ослабление доллара США продолжают выступать попутными факторами для драгоценных металлов. Последние финансовые данные показывают, что глобальные «золотые» ETF вновь перешли к чистым притокам, дополнительно укрепляя ценовой «пол». Мы считаем, что совокупность этих факторов формирует убедительный аргумент в пользу сохранения «длинного» уклона в деривативах на золото в ближайшие недели.
