Золото (XAU/USD) укрепилось вблизи $4 240 в ходе ранних торгов азиатской сессии в пятницу, отскочив от шестимесячного минимума после того, как Дональд Трамп заявил об отмене планировавшихся военных ударов по Ирану. По данным BBC, Трамп сообщил, что переговоры с Тегераном были доведены до высшего руководства Ирана и одобрены, тогда как Иран заявил, что окончательного решения по какому-либо соглашению пока не принято. Изменение восприятия геополитических рисков оказало давление на доходности казначейских облигаций США и на доллар США (USD), поддержав номинированный в долларах металл.
Внимание также приковано к денежно-кредитной политике: ожидается, что Федеральная резервная система на следующей неделе на первом заседании под председательством Кевина Уорша сохранит ставки без изменений. Рынки закладывают почти 67%-ную вероятность повышения ставки в США в декабре, согласно инструменту CME FedWatch. На других направлениях спрос со стороны центральных банков остается структурным фактором: данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council) показывают, что в 2022 году центробанки приобрели 1 136 тонн золота стоимостью около $70 млрд — крупнейшая годовая покупка за всю историю наблюдений. Высокие цены на нефть назывались потенциальным ограничивающим фактором через инфляцию и перспективу сохранения ставок на повышенном уровне в течение более длительного периода.
Геополитическая напряженность и динамика цен
На этой неделе мы наблюдали движение золота в район $2 350 за унцию на фоне сохраняющейся геополитической напряженности как на Ближнем Востоке, так и в Восточной Европе. Однако на фоне появления некоторых признаков дипломатических контактов металл немного скорректировался. Это создало паузу для трейдеров: рынок оценивает, уходит ли геополитическая премия за риск или лишь делает передышку.
Денежно-кредитная политика, инфляция и рыночное позиционирование
Главным сдерживающим фактором для золота остается позиция ФРС по процентным ставкам. Последние данные по CPI на уровне 3,1% оказались немного выше ожиданий, снизив надежды на скорое снижение ставки. В результате инструмент CME FedWatch сейчас показывает, что вероятность снижения ставки в сентябре опустилась ниже 50%, что может ограничивать потенциал роста золота.
Упрямая инфляция поддерживает доходности казначейских облигаций США на высоких уровнях: доходность 10-летних бумаг удерживается около 4,35%. Более высокие доходности обычно поддерживают доллар, формируя неблагоприятный фон для золота, поскольку оно котируется в долларах. Мы внимательно следим за индексом DXY, чтобы понять, сможет ли он пробить ближайшее сопротивление — это, вероятно, усилит давление на золото.
С точки зрения позиционирования, на наш взгляд, металл выглядит несколько перекупленным после недавнего ралли, обусловленного спросом на защитные активы. Последние данные CFTC показывают, что хедж-фонды и другие крупные спекулянты удерживают значительные чистые длинные позиции по фьючерсам на золото. Это говорит о том, что сделка может быть «переполненной» и уязвимой к коррекции на фоне любых сильных макроданных или деэскалации.
Несмотря на эти краткосрочные встречные факторы, мы видим устойчивый базовый спрос со стороны центральных банков, который должен смягчать любые заметные распродажи. Всемирный совет по золоту сообщил, что центробанки, в частности Народный банк Китая и Национальный банк Польши, в первом квартале 2026 года увеличили запасы более чем на 290 тонн. Такая последовательная покупка формирует прочный долгосрочный «пол» для цены, поэтому мы с осторожностью относимся к агрессивным коротким позициям.
