Цены на золото в пятницу снизились более чем на 2,50% после «ястребиных» заявлений на симпозиуме в Джексон-Хоуле со стороны председателя ФРС Кевина Уорша, что поддержало доллар США и доходности американских казначейских облигаций. Пара XAU/USD торговалась по $4 473 после касания $4 629, тогда как индекс доллара США (DXY) вырос более чем на 0,60% — до 99,72, а доходность 10-летних UST прибавила 5,5 б.п., поднявшись до 4,728%. Уорш заявил, что борьба с инфляцией остаётся приоритетом и ФРС должна быть уверена в возвращении к целевому уровню 2%; потребительские расходы он охарактеризовал как устойчивые, рынок труда — как прочный, однако ценовую стабильность назвал «более тревожащей».
Ожидания по ставкам быстро пересмотрели. Денежные рынки сначала закладывали 50%-ную вероятность повышения на 25 б.п. на заседании ФРС 16 сентября, но затем снизили её почти до 44%, тогда как по декабрю котировки подразумевали 82%-ную вероятность, по данным Prime Terminal; отдельное считывание Prime Market оценивало шансы на сентябрь в 43% против 34% днём ранее. Из статистики: годовой пересмотр Nonfarm Payrolls составил -79 тыс. при прогнозе 183 тыс. (улучшение по сравнению с -911 тыс.), индекс потребительских настроений Мичиганского университета за август — 51,7 против 51, но ниже июльского значения. Годовые инфляционные ожидания снизились с 4,2% до 4%, пятилетние удержались на уровне 3,3%. С технической точки зрения золото приблизилось к 200-дневной SMA на $4 527; поддержка — $4 500 и 100-дневная SMA на $4 374, сопротивления — $4 500, $4 527, $4 600, $4 643 и $4 700; RSI остаётся выше 50, но снижается.
Деривативные стратегии на фоне ослабления золота
На фоне пробоя вниз ключевой 200-дневной скользящей средней на $4 527 и психологической поддержки $4 500 мы считаем, что участникам рынка деривативов следует готовиться к дальнейшему снижению в ближайшие недели. «Ястребиный» разворот Федрезерва подтолкнул доходность 10-летних казначейских облигаций к 4,728%, формируя крайне сложную среду для не приносящих дохода активов. Мы предлагаем рассмотреть краткосрочные пут-опционы на XAU/USD со страйком вблизи 100-дневной скользящей средней — $4 374.
Исторически, когда индекс доллара США (DXY) находится ниже 100 при росте доходностей, это указывает на высокий потенциал быстрого «шорт-сквиза» по доллару. С учётом того, что DXY сейчас на уровне 99,72, мы рекомендуем покупать вне денег (out-of-the-money) колл-опционы на «гринбек», чтобы воспользоваться этим импульсом. Стратегия согласуется с резким скачком ожиданий сентябрьского повышения ставки, которые после заявлений в Джексон-Хоуле выросли с 34% до 43% всего за один день.
Хеджирование золота и возможности на рынке облигаций
Трейдерам, удерживающим долгосрочные позиции в золоте, мы рекомендуем хеджироваться с помощью «медвежьих» пут-спредов (bear put spreads), чтобы ограничить риск снижения без ликвидации базового актива. Продажа колл-опционов у сопротивления $4 550 также может обеспечить полезный премиальный доход в период консолидации. Подход подтверждается снижением индекса относительной силы (RSI), что сигнализирует о доминировании краткосрочных продавцов.
Мы также видим значимые возможности на рынке процентных деривативов по мере того, как рынок закладывает 82%-ную вероятность повышения ставки к декабрю. Шорт по фьючерсам на 10-летние US Treasuries остаётся жизнеспособной идеей, поскольку дальнейший рост доходностей продолжит давить на цены облигаций. Данные по аналогичным «ястребиным» циклам ФРС — например, в конце 2023 года, когда доходности достигали пиков вблизи 5%, — показывают, что волатильность на рынке облигаций, как правило, возрастает перед ключевыми сентябрьскими заседаниями FOMC.
