Золото в понедельник подешевело примерно на 0,50%: XAU/USD торговалась на уровне $4 153. Рост доходностей US Treasuries и устойчивый доллар ограничили отскок после данных по рынку труда, несмотря на то что рынки сократили ожидания более «ястребиной» позиции ФРС. Индекс деловой активности в секторе услуг ISM (Services PMI) снизился до 54 с 54,5; при этом подындекс занятости укрепился, а показатель уплаченных цен замедлился до 67,7 с 71,3. Переоценка траектории ставок изменилась: вероятность повышения в декабре оценивается в 88%, а рынок закладывает 22 б.п. ужесточения; на июль закладывается отсутствие изменений с вероятностью 77%, свидетельствуют данные Prime Terminal.
Индекс доллара США (DXY) прибавил 0,03% — до 100,90, а доходность 10-летних US Treasuries удержалась на уровне 4,451% — оба фактора давили на не приносящий дохода драгметалл. В фокусе также переговоры США—Иран, которые, как ожидается, возобновятся в следующую субботу в Исламабаде; в календаре — протокол заседания ФРС, первичные заявки на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 4 июля, и публикация CPI 14 июля. С технической точки зрения сопротивление находится в районе $4 200–$4 225, на дневном графике сформировался «крест смерти»; уровни снижения включают $4 100, $4 000 и минимум года с начала года (YTD) на $3 941, тогда как цели роста — $4 250 и $4 300, далее 50-дневная SMA на $4 391, 200-дневная SMA на $4 488 и $4 500. По данным World Gold Council, в 2022 году центробанки купили 1 136 тонн золота на сумму около $70 млрд.
Нисходящая траектория золота и ключевые макродрайверы
Мы считаем, что недавний отскок золота сдерживается устойчивостью доходностей US Treasuries и доллара. Несмотря на более слабый, чем ожидалось, отчет по занятости на прошлой неделе, рынок дает понять, что этого недостаточно, чтобы гарантировать устойчивое движение вверх по драгметаллу. Пока золото остается ниже отметки $4 200, наиболее вероятным выглядит движение вниз.
Теперь все внимание — на предстоящую публикацию индекса потребительских цен (CPI), запланированную на 14 июля. Эти данные станут ключевым фактором для следующего решения ФРС, особенно учитывая, что базовая инфляция остается устойчивой: Бюро статистики труда (BLS) недавно сообщило о росте на 3,6% г/г. Более «горячее», чем ожидалось, значение, вероятно, закрепит ставки на повышение позднее в этом году и окажет существенное давление на золото.
Торговые стратегии и позиционирование рынка в преддверии CPI
С учетом «медвежьей» технической картины, включая недавнее формирование «креста смерти», мы полагаем, что трейдерам стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от боковой динамики или снижения в ближайшей перспективе. Покупка put-опционов со страйком вблизи $4 100 может дать возможность заработать на движении вниз при четко ограниченном риске. Это выглядит разумным подходом перед потенциально весьма волатильной публикацией данных.
В то же время необходимо быть готовыми к резкому ралли, если инфляция окажется неожиданно низкой. Исторически в условиях «data-dependent», как это было в 2023 году, отклонение CPI всего на 0,2 п.п. запускало резкие многодневные ралли в золоте. Покупка call-опционов вне денег (out-of-the-money) может быть относительно недорогим способом позиционирования на случай такого позитивного сюрприза.
Мы ожидаем, что подразумеваемая волатильность по опционам на золото, особенно торгуемым на COMEX, будет постепенно расти по мере приближения даты публикации CPI. Последние отчеты Commitment of Traders показывали, что фонды категории managed money сокращают чистую длинную позицию, что указывает на осторожность крупных спекулянтов. Это означает, что рынок готовится к существенному ценовому движению, и трейдерам следует соответствующим образом корректировать позиции.
