Золото в среду подешевело более чем на 1,30% под давлением укрепившегося доллара США и роста доходностей американских гособлигаций после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что соглашение о прекращении войны с Ираном «сорвано». Пара XAU/USD торговалась на уровне $4 059 после касания четырехдневного минимума $4 021. Цены на нефть подскочили: WTI прибавила более 3% до $74,50, тогда как индекс доллара США (DXY) вырос на 0,10% до 101,20. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась почти на 8,5 б.п. до 4,589%, а свопы закладывали 27 б.п. ужесточения политики Федеральной резервной системы (ФРС) к концу года; по июлю рынок оценивал вероятность паузы в 65% против 35% вероятности повышения ставки, по данным Prime Terminal.
Bank of America снизил прогноз по золоту на 2026 год на 14% — до $4 360, при этом сохранив цель $5 000 после цикла ужесточения. С технической точки зрения золото оставалось ниже $4 100; уровни снижения обозначены на $4 021, затем $4 000, далее — минимум с начала года $3 941 и минимум 28 октября 2025 года $3 886. Верхние ориентиры располагались на $4 250 и $4 300; сопротивление — на 50-дневной SMA $4 372 и 200-дневной SMA $4 491, также в фокусе уровень $4 500. Данные по спросу со стороны центробанков указывали на покупку 1 136 тонн в 2022 году — примерно на $70 млрд.
Краткосрочные факторы давления ведут золото вниз
С учетом резкого снижения цен на золото мы считаем, что ближайшая траектория наименьшего сопротивления — вниз. Основным встречным ветром выступает укрепление доллара США, подпитываемое напряженностью на Ближнем Востоке и последующим скачком цен на нефть. Пока капитал перетекает в доллар как в «тихую гавань», а не в золото.
Рост нефти WTI выше $74 за баррель вновь разжигает инфляционные опасения, что напрямую влияет на нашу стратегию. Это поддерживает рыночные ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС, делая доллар и казначейские облигации США привлекательнее, чем не приносящее доход золото. Свежие данные Управления энергетической информации США (EIA), показавшие неожиданное снижение запасов нефти на 2,5 млн баррелей, лишь усиливают давление со стороны нефтяного рынка.
На фоне движения доходности 10-летних UST к 4,60% альтернативная стоимость владения золотом заметно растет. Последний отчет по индексу потребительских цен (CPI) за июнь, в котором базовая инфляция осталась упрямо высокой — 3,6% г/г, — не дает ФРС причин отходить от «ястребиной» позиции. Мы ожидаем, что предстоящие протоколы заседания ФРС подтвердят этот зависящий от данных и жесткий по отношению к инфляции сигнал.
Тактическое и институциональное позиционирование
С технической точки зрения формирование «креста смерти» на дневном графике подтверждает наш медвежий взгляд на ближайшие недели. Любой отскок в направлении $4 100 мы рассматриваем как возможность открыть короткие позиции через фьючерсные контракты или приобрести пут-опционы. Основная цель по таким позициям — психологическая поддержка $4 000, вторичная — минимум с начала года $3 941.
Последняя динамика на рынке деривативов поддерживает эту точку зрения: мы наблюдаем существенный рост открытого интереса по пут-опционам со страйками $4 000 и $3 950 с августовской экспирацией. Свежий отчет Commitment of Traders (COT) Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) также показывает, что фонды категории managed money сокращали чистую длинную экспозицию по золоту. Это указывает на то, что институциональные настроения сближаются с нашим медвежьим взглядом.
Хотя прогноз Bank of America указывает на долгосрочный потенциал, наш немедленный фокус — на текущих встречных факторах. Для нейтрализации медвежьего сценария потребуется уверенный пробой выше $4 250. Мы будем следить за публикацией данных по первичным заявкам на пособие по безработице в четверг на предмет неожиданных признаков слабости рынка труда, которые могли бы изменить траекторию ФРС.
Следует также признать, что покупки со стороны центральных банков сформировали для золота долгосрочную «опору»: в последние годы развивающиеся рынки ежегодно добавляли в резервы более 1 000 тонн. Этот сильный базовый спрос — поддерживающий фактор, однако он вряд ли сможет перевесить мощное краткосрочное влияние денежно-кредитной политики и сильного доллара США. Поэтому мы рассматриваем его скорее как фоновый элемент, а не как немедленный торговый сигнал.
