Gold (XAU/USD) торговалось более уверенно вблизи $4 125 в ходе ранней азиатской сессии в четверг, продолжив восстановление на фоне спроса на защитные активы, который отражал вторую неделю эскалации противостояния между США и Ираном. В центре внимания рынка оставались угрозы, связанные с судоходными маршрутами и региональной энергетической инфраструктурой, после того как Вашингтон предупредил о возможных ударах по иранским объектам в Тегеране в ответ на любые атаки на суда в Ормузском проливе, тогда как Иран заявил, что может нанести удары по связанной с США инфраструктуре и энергетическим объектам по всему региону. Параллельно продолжались дипломатические сигналы: США характеризовали свою позицию как по-прежнему ориентированную на дипломатию, несмотря на расширение напряженности.
Изменились и ожидания по ставкам: фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывали почти на 34%-ную вероятность повышения ставки ФРС в этом месяце против 10% неделей ранее; рынки также закладывали 78%-ную вероятность как минимум повышения на 25 б.п. в сентябре, согласно инструменту CME FedWatch. Помимо краткосрочной динамики цен, центральные банки остаются крупнейшими держателями и покупателями золота, увеличив резервы в 2022 году на 1 136 тонн стоимостью около $70 млрд, свидетельствуют данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council). К ключевым факторам, влияющим на золото в более широком смысле, относятся его обратная корреляция с долларом США и казначейскими облигациями США, а также чувствительность к уровню процентных ставок как актива, не приносящего доходности.
Потоки в «тихую гавань» и ожидания волатильности
На фоне торговли золотом в районе $4 125 после формирования сильного «дна» на $4 000 мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности в ближайшие недели. Эскалация конфликта между США и Ираном в Ормузском проливе стимулирует масштабные потоки в защитные активы, направляя спрос в сторону драгоценного металла. Исторически внезапные кризисы на Ближнем Востоке приводили к росту индекса волатильности золота (GVZ) более чем на 30%, что быстро повышает опционы премии.
Балансирование процентных рисков и торговые стратегии
Однако необходимо соотнести привлекательность золота как «тихой гавани» с ростом ожиданий по процентным ставкам, поскольку рыночные данные теперь указывают на 78%-ную вероятность повышения ставки к сентябрю. Более высокие ставки исторически оказывают давление на активы без доходности, что означает: потенциал роста золота может быть ограничен, если ФРС сохранит жесткую линию в борьбе с инфляцией. Для управления этими рисками мы предлагаем использовать вертикальные колл-спрэды с ограниченным риском, а не покупать колл-опционы напрямую, защищая капитал от быстрого распада временной стоимости.
Кроме того, рост цен на энергоносители грозит усложнить глобальный инфляционный фон, что может ограничить масштаб возможного ралли золота в ближайшей перспективе. Поскольку уровень $4 000 устойчиво выдержал последние снижения, мы считаем, что продажа вне денег (out-of-the-money) пут-опционов ниже этого уровня — весьма жизнеспособный способ генерировать доход. Такой подход позволяет извлекать выгоду из повышенной подразумеваемой волатильности, опираясь на сильную, исторически подтвержденную зону поддержки.
