Золото и серебро снизились после новых ударов США в Персидском заливе: золото подешевело почти на 2%, серебро повторило движение. Откат произошёл на фоне роста цен на нефть и отразил обратную связь, наблюдаемую в последние недели: подорожание энергии усиливает опасения по инфляции и повышает ожидания более высоких процентных ставок, что обычно давит на металлы, не приносящие процентного дохода (золото и серебро не дают регулярных выплат, в отличие от облигаций и депозитов).
Commerzbank ожидает, что снижение напряжённости вокруг Ирана поддержит восстановление обоих металлов к концу года. Серебро по-прежнему торгуется в основном синхронно с золотом, а соотношение цен золота и серебра (gold-to-silver ratio — сколько унций серебра стоит одна унция золота) держится в диапазоне 60–65 с конца января и почти не менялось последние две недели. Даже при быстром прекращении войны банк считает, что возвращение рынка к норме займёт время.
Недавние движения цен и связь нефти с золотом
Цена золота откатывается к уровню $2 850 — почти минус 2% за неделю. Движение связано с высокой ценой нефти: Brent поднялась выше $105 за баррель после недавних ударов в Персидском заливе. Это подтверждает необычную для последних недель картину: нефть растёт, а золото снижается.
Логика рынка проста: рост цен на энергию усиливает страх «упорной» инфляции (когда рост цен не замедляется), из‑за чего центральным банкам приходится думать о сохранении высоких ставок дольше. Данные по общей инфляции CPI за апрель (индекс потребительских цен — показатель роста цен для домохозяйств) оказались выше ожиданий — 3,8%, и это усилило чувствительность трейдеров к риску. Поскольку золото не приносит процентного дохода, перспектива более высоких ставок делает его менее привлекательным по сравнению с активами, которые платят проценты.
Прогноз и торговые идеи на фоне снижения геополитической напряжённости
Мы считаем, что это создаёт возможность для тех, кто ставит на снижение напряжённости в регионе. Любые признаки дипломатического прогресса или ослабления конфликта, вероятно, приведут к снижению цен на нефть, уменьшат страхи по инфляции и поддержат золото. По нашей оценке, текущая «геополитическая надбавка» в цене энергии (добавка к цене из‑за риска войны и перебоев поставок) слишком велика и должна уменьшаться к концу года.
В ближайшие недели мы рассматриваем покупку долгосрочных колл-опционов на золото, чтобы заработать на ожидаемом отскоке. Колл-опцион — это контракт, дающий право купить актив по фиксированной цене (страйку) до даты экспирации; «долгосрочный» означает с далёкой датой исполнения. Мы видим интерес в контрактах с экспирацией в четвёртом квартале 2026 года и страйками около $2 950 и $3 000. Такой подход ограничивает риск величиной уплаченной премии (цены опциона) и позволяет получить выгоду при заметном восстановлении золота к концу года.
Серебро стоит рассматривать аналогично, поскольку оно торгуется «в связке» с золотом. Соотношение золото/серебро оставалось стабильным около 63 даже при недавних резких колебаниях цен. Поэтому похожие колл-стратегии по серебру могут дать более чувствительную ставку на тот же сценарий снижения напряжённости: «более высокий бета-эффект» здесь означает, что цена серебра обычно реагирует сильнее, чем цена золота.
В дополнение мы также рассматриваем «медвежьи» позиции по нефти как страховку (хедж — сделка для снижения риска портфеля) или как прямую ставку на снижение напряжённости. Покупка пут-опционов на фьючерсы WTI (WTI — американский эталон нефти; фьючерс — биржевой контракт на поставку/расчёт в будущем) с экспирацией в третьем квартале может принести прибыль при нормализации ситуации. Пут-опцион даёт право продать актив по фиксированной цене и обычно выигрывает при падении рынка.
