Золото резко колебалось: кратковременная «голубиная» интерпретация сигналов ФРС была быстро нивелирована более сильными данными по рынку труда США. В четверг золото закрылось на уровне $4 539,90 после того, как управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что склоняется к сохранению ставок в сентябре при улучшении инфляции в августе, что снизило подразумеваемую рынком вероятность повышения ставки с 63% до 50%. Реакция распространилась на все рынки: доходность 2-летних казначейских облигаций опустилась до 4,32%, тогда как 10-летние завершили день на 4,76%; индекс Dow Jones вырос на 624 пункта, S&P 500 прибавил 1,1%, а Nasdaq — 1,4%. Золото подорожало на 2,8% к закрытию, однако движение оказалось недолгим.
Число рабочих мест вне сельского хозяйства в августе составило 162 тыс. против консенсуса 55 тыс.; данные за предыдущие два месяца были пересмотрены вверх на 55 тыс., а июльская оценка изменена с сокращения на рост на 21 тыс. Безработица удержалась на уровне 4,1%, а заработные платы выросли на 0,3%, что подтолкнуло вверх доходности на коротком конце кривой и вернуло вероятность повышения ставки выше 60%. Индекс доллара США развернулся от примерно 98,9 и поднялся выше 99,3, тогда как золото торговалось вблизи $4 427, а серебро снижалось быстрее. В секторе добытчиков ETF GDXJ завершил четверг ростом на 3,3% — примерно до $132,3, но на следующий день был ниже примерно на 3,4%. Нефть оставалась устойчивой: Brent — около $95 и примерно +7% за неделю, несмотря на то, что суточные транзиты через Ормузский пролив оставались ниже половины довоенных уровней.
Прогноз по драгоценным металлам на фоне меняющихся ожиданий по ставкам ФРС
В ближайшие недели, на наш взгляд, следует готовиться к более глубокой коррекции в драгоценных металлах по мере того, как «голубиный» нарратив в отношении ФРС рассыпается. Резкое падение золота с $4 539,90 до $4 427 после масштабного сюрприза по занятости (162 тыс. рабочих мест) показывает, что путь наименьшего сопротивления теперь направлен вниз. Трейдерам на деривативах стоит рассмотреть шорт по золоту или покупку пут-опционов с целью потенциального снижения к технической цели модели «голова и плечи» в районе $4 100.
Серебро, по нашей оценке, вновь выступает надежным опережающим индикатором: оно сильнее росло при кратком движении вверх и заметно быстрее падает на снижении. Исторически высокая бета серебра к золоту означает, что его резкий разворот сигнализирует об истощении покупательского давления по всему комплексу металлов. Шорт по серебру или использование «медвежьих» пут-спредов в текущих условиях может дать более быстрый результат, чем стратегии по золоту.
Акции добывающих компаний подают серьезные предупреждающие сигналы: GDXJ за одну сессию полностью нивелировал рост на 3,3%. Это быстрое отторжение у ключевых уровней сопротивления повторяет резкие коррекционные отскоки, которые мы наблюдали в марте и которые быстро сменялись более глубокими распродажами. Мы рекомендуем избегать длинных позиций в бумагах добытчиков и вместо этого использовать временные ралли для набора короткой экспозиции.
Доллар, рост доходностей и следующий тест — CPI
То, что индекс доллара США нашел сильную поддержку на уровне коррекции Фибоначчи 61,8% вблизи 98,9 и отскочил выше 99,3, является выраженно «медвежьим» фактором для сырьевых товаров. Исторически устойчивый доллар в сочетании с ростом краткосрочных доходностей казначейских бумаг создает для золота практически непреодолимый барьер для роста. Мы ожидаем, что доллар продолжит укрепляться по мере того, как ожидания повышения ставки на заседании в середине сентября снова поднимутся выше 60%.
Следующая критически важная контрольная точка для нашего «медвежьего» сценария — публикация CPI в следующую пятницу, которая, вероятно, отразит недавний скачок Brent на 7% до $95. Если инфляция окажется выше ожиданий, это закрепит «ястребиный» настрой ФРС и запустит следующую волну снижения в драгоценных металлах. Трейдерам на деривативах следует держать защитные стопы близко, но сохранять выраженный уклон в сторону коротких позиций в преддверии публикации этих данных.
