Золото в пятницу подешевело на 1,69% до $4 147, что означает третью подряд недельную просадку: позиция ФРС «выше и дольше» поддержала доллар США и доходности казначейских облигаций. Индекс доллара США (DXY) поднялся к максимумам за 13 месяцев выше 101,00, тогда как денежные рынки закладывали 18 б.п. ужесточения к заседанию 16 сентября, что подразумевает вероятность повышения ставки на уровне 72%. Доходность 2-летних UST выросла на 13 б.п. после заседания Федрезерва, опустив цены на драгметалл к шестидневному минимуму $4 121 — даже несмотря на то, что возобновление судоходства через Ормузский пролив ослабило опасения по поводу поставок нефти. Тем временем ЕЦБ повысил ставки на 25 б.п. 11 июня, а Банк Японии последовал его примеру во вторник; ФРС также сигнализировала, что почти половина членов FOMC видит как минимум одно повышение в 2026 году.
С технической точки зрения золото остается под давлением после пробоя ниже 200-дневной SMA на $4 466: графики указывают на $4 100, а затем — на минимум с начала года $4 023, зафиксированный 11 июня. Дальнейшее снижение откроет уровни $4 000 и минимум разворотного движения от 28 октября 2025 года на $3 886. Сверху для восстановления котировкам необходимо закрепиться выше циклического максимума 17 июня на $4 382, после чего внимание вновь сместится к 200-дневной SMA и $4 500. Goldman Sachs понизил прогноз на декабрь до $4 900 за тройскую унцию — на $500 ниже предыдущей оценки; на следующей неделе в фокусе — ВВП за I кв. 2026 года и базовый индекс цен PCE. В 2022 году центральные банки приобрели 1 136 тонн золота на сумму около $70 млрд.
Медвежий прогноз на фоне процентных ставок и укрепления доллара
С учетом приверженности ФРС удержанию ставок на повышенном уровне в течение длительного времени мы рассматриваем текущую слабость золота как продолжающийся тренд. Сильный доллар США и рост доходностей казначейских облигаций создают существенные встречные факторы для не приносящего дохода металла. Поэтому мы ориентируемся на дальнейшее снижение цен на золото в ближайшие недели.
Рыночные ожидания все больше закрепляются вокруг этого «ястребиного» сценария: согласно утренним данным CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании близка к 75%. Доходность 2-летних казначейских облигаций США устойчиво держится выше 4,95% — уровня, которого не наблюдалось с конца 2025 года, — что делает владение активом с нулевой доходностью, таким как золото, менее привлекательным. Сохраняющееся давление со стороны ставок — ключевой элемент нашего медвежьего тезиса.
Позиционирование на дальнейшее снижение цен на золото
В практическом плане мы рассматриваем покупку пут-опционов на фьючерсы на золото или связанных ETF — это способ с ограниченным риском заработать на снижении. Мы нацеливаемся на страйки ниже ключевого уровня $4 100, ожидая, что цены могут протестировать минимум с начала года вблизи $4 023. Пробой ниже этого уровня откроет путь к гораздо более глубокой распродаже.
Ключевым катализатором станет публикация базового индекса расходов на личное потребление (Core PCE) на следующей неделе — предпочтительного для ФРС индикатора инфляции. Последнее значение Core PCE за апрель составило 3,1% в годовом выражении, оставаясь упрямо выше целевого уровня Федрезерва в 2%. Очередная сильная цифра, вероятно, ускорит снижение золота и подтвердит наши медвежьи позиции.
Текущая ситуация напоминает цикл ужесточения 2022–2023 годов, когда золото поначалу испытывало трудности на фоне агрессивного повышения ставок ФРС. Устойчивое «дно» металл сформировал лишь после того, как рынок полностью заложил пик этого процентного цикла. Сейчас мы можем наблюдать повторение подобного паттерна, что предполагает дальнейший потенциал снижения до появления долгосрочной возможности для покупки.
