К концу 2025 года золото обогнало казначейские облигации США и стало крупнейшим компонентом официальных международных резервов, поскольку центробанки меняли структуру резервов на фоне геополитической неопределенности и рыночных колебаний. Данные Европейского центрального банка показывают, что доля золота выросла до 27% совокупных резервов против 20% годом ранее; за тот же период доля US Treasuries снизилась до 22% с 25%, тогда как доля евро оставалась стабильной на уровне 15%. В ЕЦБ связывают значительную часть роста доли золота в резервах с эффектом переоценки после ценового ралли 2025 года, тогда как физические покупки замедлились примерно до 850 тонн в 2025 году против более 1 000 тонн в каждом из годов 2022–2024.
На страновом уровне лидером покупок в 2025 году стала Польша (100 тонн), далее следовали Казахстан, Бразилия, Китай и Турция; при этом эмитент стейблкоина Tether приобрел более 100 тонн. ЕЦБ также фиксирует, что некоторые центробанки сократили золотые запасы в 2026 году, чтобы смягчить экономические последствия войны с Ираном; центральный банк Турции продал или предоставил в заем около 130 тонн для поддержки лиры — это названо одним из крупнейших сокращений резервов за последние годы. Эти данные указывают на более широкий курс на снижение зависимости от доллара США, который остается доминирующей резервной валютой.
Спрос со стороны центробанков и влияние на рынок
Мы рассматриваем структурный сдвиг в пользу золота у центробанков по сравнению с казначейскими облигациями США как долгосрочный «бычий» сигнал, который никуда не исчезнет. Этот тренд формирует мощную базовую поддержку цен на золото и предполагает, что любые просадки следует воспринимать как возможность для покупок. В ближайшие недели именно этот фундаментальный спрос — ключевой фактор нашей стратегии.
Цена золота консолидируется вблизи $2 850 за унцию после того, как ранее в этом году достигла рекордного максимума выше $3 000. Свежие данные Всемирного совета по золоту (WGC) за май 2026 года подтвердили чистый приток $2,8 млрд в ETF, обеспеченные золотом, что указывает на сохраняющийся высокий спрос со стороны инвесторов. Это означает сильную поддержку на текущих уровнях.
Геополитические факторы и инвестиционная стратегия
Геополитические риски, особенно продолжающийся конфликт с участием Ирана, остаются главным катализатором резких ценовых движений. Мы внимательно следим за напряженностью в Ормузском проливе: любая эскалация, вероятно, вызовет бегство в защитные активы и сыграет на руку золоту. Эта неопределенность удерживает рынок в напряжении.
Сдвиг происходит на фоне того, что последние макроэкономические данные указывают на замедление: рост ВВП США в первом квартале 2026 года был пересмотрен вниз до 1,1%. Это повысило в рыночных ожиданиях вероятность снижения ставки ФРС до конца года, что уменьшит альтернативные издержки владения золотом. Мы считаем это существенным встречным ветром в пользу драгоценного металла.
С учетом этих условий мы полагаем, что подразумеваемая волатильность в опционах на золото по-прежнему находится на разумных уровнях. Мы используем эту среду для покупки долгосрочных опционов call на фьючерсы на золото, получая экспозицию к потенциалу роста при ограничении максимального убытка. Это позволяет заработать на резком движении вверх, вызванном либо геополитическими событиями, либо действиями центробанков.
В то же время мы учитываем возможное давление продаж со стороны стран, которым требуется защищать свои валюты, как это делала Турция ранее в этом году. Согласно последним сообщениям, другие центробанки развивающихся рынков, испытывающие бюджетное давление, в мае незначительно сократили золотые запасы. Это может спровоцировать краткосрочную слабость цен и представляет собой основной риск для нашего «бычьего» сценария.
