Gold (XAU/USD) снизилось примерно до $4 050 на торгах в Азии в четверг, достигнув минимального уровня с ноября 2025 года, поскольку рынки сопоставляют более устойчивую инфляцию в США с обострением напряженности на Ближнем Востоке, что укрепляет ожидания сценария «ставки выше — дольше» со стороны ФРС. Центральное командование США сообщило, что в среду Соединенные Штаты начали удары по Ирану, назвав действия ответом на «необоснованную и продолжающуюся агрессию» Ирана, после предупреждения президента Дональда Трампа о том, что Вашингтон вновь нанесет по Ирану «очень жесткий» удар.
Данные Бюро статистики труда США показали, что инфляция по индексу потребительских цен (CPI) в мае ускорилась до 4,2% в годовом выражении с 3,8% в апреле — это максимум за три года и соответствует ожиданиям. В месячном выражении CPI вырос на 0,5%, тогда как базовый CPI прибавил 0,2% м/м и 2,9% г/г. Ожидается, что ФРС сохранит ставки без изменений на июньском заседании, однако котировки фьючерсов указывают на возможность повышения к концу года по мере усиления инфляционного давления — это фон, который обычно оказывает давление на не приносящее доходности золото.
Реакция ФРС на инфляцию остается доминирующим фактором
Учитывая «горячие» 4,2% по CPI, мы считаем, что рынок и далее будет фокусироваться на реакции Федеральной резервной системы на инфляцию, а не на эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Ожидания длительного периода повышенных ставок сейчас являются ключевой движущей силой. Поэтому наш ближайший взгляд на золото на горизонте ближайших недель — «медвежий»: мы нацелены на пробой ниже психологически важного уровня $4 000.
Инструмент CME FedWatch теперь показывает 85% вероятность как минимум одного повышения ставки на 25 б.п. к заседанию в сентябре — резкий рост по сравнению с 50% на прошлой неделе. Поскольку золото не приносит доходности, оно становится заметно менее привлекательным по мере роста альтернативных издержек владения на фоне повышения ставок. Мы ожидаем, что продолжение этой переоценки рынком будет и дальше оказывать понижательное давление на драгоценный металл.
Торговые стратегии и историческая параллель
Мы наблюдаем, что индекс волатильности золота (GVZ) подскочил до 22,5, отражая повышенную неопределенность как из-за инфляционных данных, так и из-за геополитических новостей. Такой уровень подразумеваемой волатильности делает привлекательной стратегию продажи премии. Мы рассматриваем продажу колл-спредов вне денег (out-of-the-money), чтобы воспользоваться как ожидаемым ограничением роста цены золота, так и высокой доступной премией.
Для тех, у кого более выраженная направленная уверенность, наиболее прямой ставкой на эту «ястребиную» повестку ФРС является открытие коротких позиций во фьючерсах на золото. Однако следует сохранять осторожность: существенная эскалация военных действий США в Иране может спровоцировать резкий «тихий гавани» (safe-haven) рост, который сделает эту сделку несостоятельной. Мы рекомендуем использовать жесткие стоп-лоссы по любым коротким позициям для управления риском заголовков.
Текущая рыночная среда напоминает начало 1980-х годов, когда агрессивные повышения ставок ФРС под руководством Пола Волкера обвалили цены на золото, несмотря на высокую инфляцию и геополитическую нестабильность. История показывает: когда центральный банк решительно борется с инфляцией, это создает мощный встречный ветер для драгоценных металлов. Мы видим, что формируется схожая динамика, что усиливает наш «медвежий» взгляд.
