Золото опустилось ниже $4 000 за унцию на фоне роста доходностей в США и укрепления доллара, что оказывает давление на рынок драгметалла. TD Securities допускает дальнейшее снижение в случае, если перебои с поставками нефти, связанные с Ормузским проливом, подтолкнут инфляционные ожидания вверх и заставят Федеральную резервную систему сохранять жёсткую риторику, а рынок начнёт закладывать более высокие ставки позднее в этом году. В таком сценарии котировки могут протестировать долгосрочную поддержку вблизи $3 900 за унцию и, с учётом перспектив продаж со стороны CTA, уйти на несколько сотен долларов ниже этого уровня по мере роста затрат на перенос позиции (carry) и альтернативных издержек.
Ключевым для прогноза остаётся допущение по нефти: Brent рассматривается в диапазоне $90–110 за баррель, что способно закрепить жёсткие параметры денежно-кредитной политики и продлить коррекцию до осени, потенциально усилив переоценку в сторону дополнительных повышений ставки. TD Securities также описывает траекторию восстановления в случае, если инфляционный импульс, вызванный конфликтом, сойдёт на нет, а ФРС сместит фокус в сторону мандата по максимальной занятости, что позволит доходностям снизиться, а доллару — ослабнуть. При таком наборе условий возобновившийся спрос со стороны участников рынка и центральных банков может подтолкнуть золото к новым рекордам выше $5 300 за унцию, с ориентиром на середину следующего года и указанным порогом $5 350+.
Краткосрочное давление и риски снижения
Мы считаем, что золото будет оставаться под давлением после пробоя уровня $4 000 за унцию — на фоне высоких процентных ставок и сильного доллара. Продолжающийся нефтяной шок, связанный с Ормузским проливом, удерживает инфляционные ожидания на повышенных уровнях. Это вынуждает ФРС придерживаться ограничительной политики, что в краткосрочной перспективе негативно для золота.
Свежие данные подтверждают осторожный взгляд: последний индекс потребительских цен (CPI) за май показал, что инфляция сохраняется на устойчиво высоком уровне 5,2%, тогда как фьючерсы на Brent остаются повышенными — около $105 за баррель. Ставка по федеральным фондам сейчас составляет 6,00%, что делает издержки владения не приносящим доход активом, таким как золото, очень высокими. Мы ожидаем, что такая среда подтолкнёт золото к проверке долгосрочной поддержки вблизи $3 900 за унцию.
В ближайшие недели, на наш взгляд, разумно закладываться на дальнейшую слабость — возможно, даже на резкое движение на несколько сотен долларов ниже отметки $3 900. На рынке деривативов заметен рост спроса на опционы put со страйками около $3 800 на августовскую экспирацию. Это указывает на то, что трейдеры готовятся к продолжению снижения, поскольку автоматизированные тренд-следящие фонды (CTA) могут ускорить распродажу.
Для краткосрочной сделки мы бы рассмотрели покупку put-опционов или использование стратегий bear call spread, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого снижения при контроле риска. Текущая рыночная конъюнктура не благоприятствует удержанию прямых длинных позиций. Риск того, что нефтяной шок затянется до осени, может даже заставить рынок закладывать дополнительные повышения ставок, усиливая давление на металл.
Стратегические долгосрочные возможности
Эта динамика напоминает прошлые циклы, когда ужесточение политики ФРС сначала сильно било по золоту, а затем разворот политики приводил к масштабному ралли. Мы рассматриваем текущую слабость как временную, событийно обусловленную коррекцию. Любое заметное снижение ниже поддержки $3 900 следует воспринимать как стратегическую возможность для формирования долгосрочной позиции.
Для инвесторов с более длинным горизонтом сейчас время планировать последующее восстановление к новым максимумам. Мы ориентируемся на постепенное накопление длинных call-опционов с дальним сроком (к середине 2027 года) со страйками выше $5 000. После стабилизации нефтяного рынка и разворота ФРС мы ожидаем сильного отскока: снижение доходностей и ослабление доллара, по нашему мнению, подпитают следующий этап «бычьего» рынка.
