Золото восстановилось к отметке $4 200 за тройскую унцию, отыграв около $200 за два дня и демонстрируя первую недельную прибавку за пять недель после резкого падения во втором квартале. Во 2-м квартале металл подешевел на 14% — это самое сильное квартальное снижение за 13 лет, — а по итогам первого полугодия потери составили чуть более 7%. Рост последовал за более слабыми данными по рынку труда США и смягчением ожиданий по повышению процентных ставок, хотя разворот вверх начался еще до публикации статистики.
Карстен Фритш из Commerzbank охарактеризовал отскок как коррекционный после предыдущего снижения, которое, по его оценке, было чрезмерным и не могло быть объяснено лишь изменением ожиданий по ставкам. Он также отметил, что уходы ниже $4 000, как правило, оказываются кратковременными, что может указывать на формирование дна. Отдельно издатель сообщил, что материал подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Последние драйверы и рыночные настроения
Мы наблюдаем восстановление золота к $4 200 за унцию — заметный отскок после жесткого второго квартала. Это движение, судя по всему, является коррекцией после чрезмерной распродажи, а не обязательно началом нового «бычьего» тренда. Катализатором стал июньский отчет по рынку труда, показавший рост Non-Farm Payrolls лишь на 150 тыс. при ожиданиях 220 тыс.
Эти более слабые данные по занятости напрямую повлияли на ожидания по процентным ставкам на ближайшие недели. Согласно CME FedWatch Tool, подразумеваемая рынком вероятность повышения ставки на июльском заседании ФРС снизилась более чем с 75% до 40%. Пока ожидания агрессивного ужесточения политики остаются сдержанными, мы видим ограниченный потенциал снижения для золота.
На наш взгляд, повторяющиеся и недолгие просадки ниже отметки $4 000 указывают на формирование прочного «пола». На этом уровне наблюдается устойчивый спрос, что говорит о процессе формирования дна. Мы не ожидаем дальнейшего существенного снижения цен, если только новые данные не заставят ФРС вновь занять более «ястребиную» позицию.
Квартальное падение на 14% стало худшим со второго квартала 2013 года, когда динамика также была обусловлена опасениями по поводу смены курса Федрезерва. Как и тогда, предшествующее снижение котировок было более резким, чем можно было бы оправдать движением процентных ставок. Это позволяет предположить, что основная волна панических продаж уже позади.
Торговые стратегии и риск-менеджмент
С учетом этого мы считаем, что продажа волатильности может быть оправданной стратегией. По мере стабилизации цены подразумеваемая волатильность опционов на золото, повышенная во время распродажи, вероятно, будет снижаться. Мы рассматриваем продажу обеспеченных денежным покрытием пут-опционов (cash-secured puts) со страйками ниже уровня поддержки $4 000 на августовскую экспирацию с целью получения премии.
Для тех, кто хочет позиционироваться на умеренное восстановление, привлекательны стратегии с ограниченным риском, такие как «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads). Можно рассмотреть покупку колл-опциона со страйком $4 150 и одновременную продажу колл-опциона со страйком $4 300 на августовскую месячную экспирацию. Такой подход позволяет заработать на постепенном движении вверх, одновременно ограничивая как потенциальную прибыль, так и риск.
