Цены на золото отскочили после того, как Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) оставил процентные ставки без изменений, а председатель Уорш дал понять, что готов «смотреть сквозь» инфляционный шок, отходя от жесткой привязки к данным. В TD Securities отметили, что последовавшая переоценка ожиданий сместила прогнозируемое повышение ставки с сентября на декабрь, однако этот сдвиг существенно не меняет общую картину для металла. В банке добавили, что сохраняющиеся ожидания дальнейшего ужесточения, вероятно, будут ограничивать сколько‑нибудь выраженный рост по всему сегменту драгоценных металлов.
Позиционирование остается главным ограничителем. TD Securities указали на закрепившиеся короткие позиции у Commodity Trading Advisor (CTA): по их оценкам, требуется движение выше $4 200 за унцию, чтобы спровоцировать лишь минимальное закрытие шортов, тогда как уровни около $4 300 за унцию соответствуют сценариям, способным привести к заметным чистым длинным позициям. Ценовые симуляции компании указывают на асимметричный потенциал роста в этой зоне, однако ожидается, что рост не дотянет до уровней, запускающих CTA‑триггеры.
Осторожный подход для трейдеров на деривативах
Мы рекомендуем трейдерам на деривативах сохранять осторожность и не «догонять» недавний отскок цен на золото после последнего заседания FOMC. Хотя ФРС решила удержать ставки на прежнем уровне, перенос ожиданий повышения ставки с сентября на декабрь не меняет среднесрочный прогноз. Мы рекомендуем использовать опционные стратегии с ограниченным потенциалом роста, например продажу вне денег (out-of-the-money) колл-опционов, чтобы извлечь выгоду из ограниченного восходящего импульса.
Позиционирование, макроэкономические препятствия и ожидания движения в диапазоне
Крупные алгоритмические фонды и товарные советники (CTA) в настоящее время удерживают значительные короткие позиции, «сдвинуть» которые будет сложно. Мы видим, что золоту необходимо подняться выше $4 200 за унцию хотя бы для минимального закрытия шортов, а для превращения этих участников в чистых покупателей потребовался бы скачок выше $4 300 за унцию. Поскольку, по нашим ожиданиям, цены не достигнут этих высоких порогов, ставка на масштабный пробой сейчас несет слишком высокий риск.
Исторически золото нередко испытывает трудности, когда ставки остаются высокими — как в конце 2022 года, когда рост доходностей опустил цены в район $1 620 за унцию. Несмотря на то что в последние годы центральные банки поддерживали рынок, ежегодно покупая более 1 000 тонн золота, макроэкономические встречные ветры по-прежнему ограничивают устойчивые бычьи импульсы. Поэтому трейдерам деривативов следует делать упор на стратегии торговли в диапазоне, ожидая, что в ближайшие недели золото останется уверенно ниже уровня сопротивления $4 200.
