Золото (XAU/USD) снизилось четвёртую сессию подряд в среду, опустившись до $3 960 и оставив в непосредственной близости минимумы с начала года на уровне $3 945 после того, как во вторник был достигнут семимесячный минимум $3 941. Доходности казначейских облигаций США выросли после того, как число открытых вакансий в мае достигло максимума за два года, укрепив ожидания дальнейшего повышения ставок Федеральной резервной системой. Позже отчёт ADP по занятости, как ожидается, покажет уверенный прирост рабочих мест в июне, накануне выступления председателя ФРС Кевина Уорша на саммите Европейского центрального банка в Синтре (Португалия). Динамика цен остаётся рваной в районе $4 000: «медвежий» импульс ослабевает, но явного разворота нет; RSI демонстрирует «медвежью» дивергенцию, а MACD на четырёхчасовом таймфрейме слегка отрицательный.
На графике поддержка удерживается выше области $3 970 прошлой недели, тогда как пробой ниже откроет минимум конца октября 2025 года на $3 886 и расширение Фибоначчи 127,2% на $3 860. Сопротивление находится вблизи внутринедельного максимума около $4 060 и уровня пятницы $4 096, выше — $4 215, охватывающий минимум 17 июня и максимум 22 июня. Отдельно отметим, что центральные банки остаются крупнейшими держателями золота, добавив 1 136 тонн стоимостью около $70 млрд в 2022 году — это рекордный годовой объём покупок, — а обратная корреляция золота с долларом США и казначейскими облигациями продолжает определять ценовую динамику.
«Медвежье» давление со стороны денежно-кредитной политики и макроданных
Мы видим сохранение давления на золото на фоне того, что рынок закладывает более агрессивную политику Федеральной резервной системы. Сильные экономические данные США дают Федрезерву очевидное пространство для дальнейшего повышения процентных ставок. Это снижает привлекательность владения активом без доходности, таким как золото.
Недавний июньский отчёт по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls), показавший создание 285 тыс. рабочих мест, подкрепляет этот взгляд. Кроме того, на фоне того, что базовый CPI (Core CPI) удерживается на уровне 3,1%, у ФРС мало причин отходить от «ястребиной» риторики. Доходность 10-летних казначейских облигаций в ответ поднялась до 4,85% — максимума за текущий квартал.
Для трейдеров, разделяющих этот «медвежий» сценарий, мы считаем покупку опционов put простой стратегией. В частности, мы рассматриваем августовские put с ценой исполнения около $3 900, чтобы заработать на потенциальном пробое недавних минимумов. Это даёт ограниченный риск при нацеливании на упомянутые уровни поддержки вблизи $3 886.
Опционные стратегии и структурная поддержка золота
С учётом рваной динамики вокруг отметки $4 000 альтернативой может быть продажа премии. Мы считаем, что продажа колл-спредов вне денег (out-of-the-money), например августовского спреда $4 100/$4 150, может быть эффективной. Эта стратегия выигрывает от временного распада и сценария, при котором золото не сможет существенно вырасти выше недавних максимумов.
Мы внимательно следим за уровнем $3 940 как ключевым триггером поддержки для дальнейшего снижения. Пробой ниже, вероятно, усилит «медвежий» импульс и волатильность. Подразумеваемая волатильность опционов на золото постепенно растёт, что говорит о том, что рынок ожидает решительного движения в ближайшие недели.
Несмотря на наш краткосрочный «медвежий» уклон, необходимо признать базовую поддержку со стороны покупок центральных банков. Геополитическая напряжённость и тренды дедолларизации продолжают подпитывать спрос официального сектора на золото. Это формирует долгосрочный «пол» и может ограничить масштаб любой заметной распродажи.
