Золото (XAU/USD) снизилось примерно до $4 100 в ходе ранних азиатских торгов в среду после сообщений об атаках на три коммерческих нефтяных танкера в районе Ормузского пролива и вокруг него, что побудило США заявить о намерении ответить. Центральное командование ВС США во вторник сообщило, что его силы начали наносить удары по Ирану, а американские военные увязали эти действия с тем, что они назвали иранскими атаками на три коммерческих судна, проходившие через пролив. Рынки также ожидают публикации протокола июньского заседания Федеральной резервной системы позднее в среду.
Возобновление напряженности последовало за промежуточным мирным соглашением, заключенным в прошлом месяце, которое прекратило боевые действия на всех направлениях и вновь открыло пролив, — на этом фоне усилились опасения по поводу инфляции, подпитываемой энергоресурсами, что оказывает давление на не приносящий доход драгоценный металл. Однако более мягкие данные по рынку труда США снизили ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС, оказав золоту определенную поддержку. Июньский отчет по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) показал прирост на 57 000 рабочих мест против пересмотренных вниз 129 000 в мае и при рыночных ожиданиях 110 000. Кроме того, центральные банки в 2022 году пополнили резервы на 1 136 тонн золота стоимостью около $70 млрд, следует из данных Всемирного совета по золоту (World Gold Council).
Геополитические риски и рыночная волатильность
Мы наблюдаем снижение золота в направлении $4 100 на фоне реакции рынка на новый виток напряженности между США и Ираном в Ормузском проливе. Непосредственная обеспокоенность, по-видимому, связана с тем, что перебои в поставках нефти могут разогнать инфляцию и, возможно, вынудить Федеральную резервную систему действовать жестче. Однако этому противостоит крайне слабый июньский отчет по занятости, который указывает на то, что у Федрезерва мало пространства для повышения ставок.
Учитывая эти противоречивые сигналы, мы ожидаем заметного роста волатильности золота в ближайшие недели. Участникам рынка опционов стоит готовиться к резким ценовым колебаниям: рынок разрывается между восприятием золота как классического защитного актива и тем фактом, что оно не приносит доходности. В начале конфликта на Украине в 2022 году — сопоставимого геополитического шока — индекс VIX, измеряющий рыночный страх, за несколько дней подскочил более чем на 60%, демонстрируя, насколько быстро может меняться настроение инвесторов.
Привлекательность «тихой гавани» и тактические стратегии
Первоначальное снижение золота, по всей видимости, не учитывает его историческую динамику в периоды прямых военных конфликтов. Мы рассматриваем это как потенциальную возможность: спрос на защитные активы обычно перевешивает первоначальные опасения, связанные со ставками. Так, золото выросло более чем на 8% за две недели после начала того же конфликта 2022 года, когда инвесторы уходили в «качество».
Слабые данные по рынку труда США — всего 57 000 новых рабочих мест в июне — остаются мощным фундаментальным фактором поддержки для золота. Этот отчет заставил рынок резко переоценить ожидания по процентным ставкам: фьючерсы на ставку федеральных фондов теперь указывают на вероятность повышения ставки на следующем заседании менее 20%. Такая фундаментальная слабость экономики в итоге должна ограничить укрепление доллара США и сформировать «пол» для цен на золото.
Поэтому в рамках нашей стратегии мы используем эту просадку, чтобы занять позицию в расчете на возможный отскок, обусловленный притоком средств в защитные активы. Мы рассматриваем покупку колл-опционов, чтобы воспользоваться ростом при ограниченном риске. Длинный стрэддл также выглядит привлекательно, поскольку позволяет заработать на сильном движении в любую сторону, что представляется весьма вероятным с учетом нестабильной ситуации.
