Золото снизилось примерно до $4 280 на ранних торгах в Азии после того, как Федеральная резервная система США оставила денежно-кредитную политику без изменений, но указала на более высокую стоимость заимствований позднее в этом году. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке единогласно проголосовал за сохранение целевого диапазона ставки по федеральным фондам на уровне 3,5%–3,75% на первом заседании под руководством председателя Кевина Уорша. После этого рынки пересмотрели траекторию политики: согласно инструменту CME FedWatch, вероятность повышения ставки в декабре составила 83,1% против 61% до решения — сдвиг, который обычно оказывает давление на не приносящие дохода слитки, когда ожидается сохранение повышенных ставок.
В фокусе также оставалась геополитика: ожидается, что Иран и США в пятницу подпишут в Женеве меморандум о взаимопонимании, призванный положить конец войне. Согласно МОВ, Тегеран на 60 дней разрешит коммерческому судоходству проход без взимания сборов, после чего Иран должен начать переговоры с Оманом о будущем администрировании и морских услугах в Ормузском проливе совместно с другими государствами Персидского залива. Отдельно официальные покупки остаются ключевым структурным фактором: по данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в 2022 году центральные банки добавили 1 136 тонн золота на сумму около $70 млрд — это крупнейший годовой объём закупок за всю историю наблюдений.
Процентные ставки, центральные банки и динамика цен на золото
Мы видим, что золото испытывает заметное давление после решения ФРС сохранить ставки, но сигнализировать о будущих повышениях. Снижение до района $4 280 отражает то, что рынок закладывает более «ястребиную» ФРС при новом руководстве. С учётом того, что вероятность декабрьского повышения ставки теперь оценивается в 83,1%, в краткосрочной перспективе для золота, по всей видимости, сохраняется преимущественно нисходящий уклон.
Связь между процентными ставками и золотом сейчас является для нас ключевым фактором. Более высокие ставки повышают альтернативные издержки владения не приносящим дохода золотом, направляя капитал в пользу таких активов, как казначейские облигации США. Похожую картину мы наблюдали в 2022 и 2023 годах, когда агрессивные повышения ставки ФРС — от уровней около нуля до более чем 5% — ограничивали рост цен на золото, несмотря на высокую инфляцию.
Геополитическая деэскалация и стратегия на рынке деривативов
Дополнительным негативным фактором для котировок выступает запланированная на завтра в Женеве крупная геополитическая деэскалация. Предполагается, что соглашение США и Ирана снизит напряжённость в Ормузском проливе, что напрямую уменьшает привлекательность золота как защитного актива. Уход геополитической премии за риск может спровоцировать ещё одну волну снижения по драгоценному металлу после формального подписания сделки.
Для трейдеров на рынке деривативов такая среда предполагает рассмотрение стратегий, выигрывающих от снижения цен или роста волатильности. Мы считаем, что покупка опционов put на фьючерсы на золото или на ETF может быть эффективным способом позиционирования на дальнейшую слабость в ближайшие недели. Такой подход позволяет управлять риском и одновременно участвовать в потенциальном снижении, обусловленном как денежно-кредитной политикой, так и ослаблением геополитических страхов.
Вместе с тем необходимо учитывать сильную базовую поддержку со стороны центральных банков, которые находятся в фазе исторически высоких покупок. World Gold Council сообщил, что в первом квартале 2024 года центральные банки добавили ещё 290 тонн — самый сильный старт года за всю историю наблюдений. Этот устойчивый институциональный спрос может сформировать выраженный ценовой «пол», поэтому мы будем внимательно следить за признаками поддержки вблизи ключевых технических уровней.
